宏观基调：用好用足存量政策，预研储备增量政策
　　（1）经济形势与政策基调：7月13日，经济形势座谈会强调加大逆周期调节，用好用足存量政策、预研储备增量政策。
　　（2）高水平科技自立自强：6月29日，国常会提出加快关键技术攻关和超大规模智算集群建设；7月1日，八部门印发《关于推动工业互联网高质量发展的实施意见》；7月10日，国常会提出要系统推进数字中国建设，增强对新型安全风险的评估和防控能力。
　　（3）促消费：商务部等9部门印发《关于加快零售业创新发展的意见》，提出要优化线上线下竞争新环境；国务院印发《扩大消费“十五五”规划》,明确了“十五五”时期消费领域发展的思路目标、重点任务和政策举措。
　　（4）进出口：国常会提出保持外贸发展良好势头，扩大优质商品和服务进口。
　　财政政策：狠抓预算执行和政策落地，“两重两新”资金持续下达
　　（1）政策基调：6月29日，关于2025年中央决算的报告提出，后续要及时下达拨付预算资金，加快落实各项既定政策举措，严格项目储备、筛选、监管。
　　（2）国债发行：6月30日，三季度发行计划公布，10y国债续发次数调增；短期内注资特别国债落地概率下降，关注证监会再融资规则正式稿出台后注资特别国债加速落地；7y附息国债与30y特别国债单只规模回落。
　　（3）两重两新：第三批支持消费品以旧换新资金下达，设备更新资金额度、两重建设项目清单则已全部下达。
　　货币政策：隔夜逆回购操作启用，存单定价思路更加清晰
　　（1）政策基调：7月8日，央行召开二季度货政例会，提出从宏观审慎的角度观察、评估债市运行情况，关注长期收益率的变化。
　　（2）公开市场操作：6月29日，隔夜逆回购操作启用，近期央行有关负责人表示研究逐步增加隔夜逆回购的操作频率；6月长债收益率波动下行，央行国债买卖回落至100亿元；7月，央行3M、6M买断式逆回购分别净投放2000亿元、5000亿元，表现出央行对中长期流动性的呵护态度。
　　（3）同业存单管理办法：6月26日，央行发布《同业存单管理办法（征求意见稿）》，参考DR体系定价，1y国股行存单或在1.50%附近波动运行。
　　金融监管：武汉众邦银行被接管，第二批科创债ETF纳入回购质押库
　　（1）银行方面：武汉众邦银行被金融监管总局接管；中国银行重启5年期大额存单；二季度国有大行二永债发行提速；中小银行助贷渠道贷款规模受限。
　　（2）银行理财方面：部分理财公司阶段性下调产品费率；某长三角理财子因规模增速过快收到监管提示函；14家理财公司6月份规模减少1.07万亿；理财资金投资信托发行的消费金融ABS产品的监管要求或收紧。
　　（3）基金方面：第二批公募业绩比较基准调整落地，第二批科创债ETF纳入回购质押库。
　　（4）保险方面：联合出资投资商业地产模式快速普及；7月分红险演示利率上限下调至3.5%；险资年内密集参设股权投资基金，布局AI、半导体等领域。
　　（5）券商方面：薪酬改革落地，绩效薪酬占比与递延支付机制是重要举措。
　　房地产政策：房地产REITs发行或提速，多地出台房地产高质量发展方案
　　（1）政策定调方面，房地产REITs发行节奏有望提速。
　　（2）住房公积金方面，天津出台提取住房公积金支付购房首付款新举措。
　　（3）房地产高质量发展：河南发布《关于推动城市高质量发展的实施方案》，重庆发布《重庆市城镇住房高质量发展“十五五”规划（征求意见稿）》。
　　风险提示：流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。