7月14日，海关总署公布的外贸数据显示，以美元计，中国6月出口同比+27.0%，前值为+19.4%；进口同比+36.0%，前值+27.4%；贸易顺差1256.2亿美元，前值1054.3亿美元。上半年合并看，出口累计同比+17.6%、进口累计同比+26.6%，贸易差额累计同比-1.3%。
　　6月出口新高：油价回落，AI之外品类提速
　　6月出口再超预期并创年内读数新高，除了AI与涨价逻辑之外，油价回落带动非AI品类的出口数量改善，也成为边际驱动。（1）6月出口商品K型分化略有收窄。剔除两项AI相关品类，其他商品同比+19.8%，较4-5月明显回升。前期高油价抑制的出口需求在6月或集中释放。（2）涨价逻辑仍构成强支撑。6月平均增速在+33.8%，较5月的+30.1%继续走高，上游资源品与中游AI相关涨势突出。数量因素改善则集中在传统消费与加工品。
　　展望后续，美伊冲突阶段性缓和，但仍有不确定性，短期油价回落至冲突前水平利于积压商品出口需求集中释放，或继续提振三季度出口。同时，下半年AI资本开支主线、存储及上游资源品涨价逻辑依然清晰，不排除出口或继续高于预期，对应国内稳增长压力不大。但中长期来看，需求端K型分化依然存在，短期需要聚焦财政等政策组合的发力效果。
　　2、出口：油价回调，出口需求进一步释放
　　（1）传统消费品出口改善。服装、鞋靴、箱包、玩具四类非耐用消费品合计同比由负回正+0.86%。或与油价回落后的需求集中释放有关。
　　（2）集成电路出口数量增速转负，但价格依然强势。6月集成电路出口单月增速-0.4%，去年基数较高对数量因素形成一定压制。但价格同比+122.7%，涨幅较5月继续扩大。
　　（3）电子产品出口增速放缓，手机出口数量降幅扩大。动数据处理设备、手机出口单月同比+53%、+28%，均有所放缓。其中AI资本开支逻辑继续支撑前者偏强。
　　（4）运输成本下降，驱动汽车出口需求释放。拆分结构看，汽车出口数量单月同比+72%，而价格同比-1.6%。新兴市场需求释放、自贸协定降低关税，以及我国新能源产业链优势等，驱动汽车出口量保持高增。
　　（5）国别：6月对新兴市场出口强势，驱动总出口提速。6月对美、日出口明显放缓，对欧盟加快，或与“加征反补贴关税”预期之下的赶出口效应有关对非洲、拉丁美洲出口同步走高至+28%左右，新兴市场国家成为承接出口需求的重要力量。
　　3、进口：涨价仍是核心拉动，数量因素也在改善
　　6月进口同比+36.0%，增势进一步扩大。进口环比+5.7%，在AI与涨价逻辑提振下，进口持续强于季节性。（1）高油价对能源进口的抑制效应依然存在。合并五类大宗品进口增速较5月继续下滑。（2）中游进口金额同比继续加快，AI主线逻辑明确。涨价对中游进口的贡献明显强于数量因素。（3）下游进口明显改善。汽车进口降势收窄，另外医药材与化妆品进口回正，去年低基数或有一定支撑。
　　总结看，6月进口价格仍是核心强势驱动，不过数量因素也在逐步改善。对应6月制造业PMI采购与进口节奏加快，可能指向6月工业生产需求不弱。地缘冲突与输入型通胀影响趋弱，后续利于企业补库需求继续释放，进口预计保持高增长，且数量因素与价格因素之分化或将逐步收窄。
　　风险提示：地缘因素存在较大不确定性。