报告要点：
　　上半年经济运行总体平稳，价格环境明显改善，但供需修复仍存在结构性分化。上半年经济运行有三大特点，一是实际增长有所放缓，第二产业是主要拖累，第三产业保持较强韧性。上半年实际GDP同比增长4.7%，其中，二季度实际GDP同比增长4.3%，较一季度回落0.7个百分点。分产业看，第二产业增加值同比增长3.0%，较一季度明显回落1.9个百分点，是经济增速放缓的主要原因。第三产业增加值同比增长5.1%，仍保持较快增长，对经济形成支撑。二是价格环境明显改善，第二产业是主要拉动。二季度，名义GDP同比增长5.9%，较一季度提升1.0个百分点，GDP平减指数达到1.6%，较一季度提升1.7个百分点。其中，第二产业隐含平减指数达到3.0%，较一季度提升3.8个百分点。从驱动因素看，第二产业价格修复主要来自两方面：一方面，地缘局势扰动推升国际能源价格，带动石油、化工等资源品价格改善，推动部分传统工业部门价格修复；另一方面，AI产业链景气持续，半导体、存储等产品价格维持高位，带动电子信息等高技术制造业增加值价格改善，在二者共同作用下，第二产业成为本轮GDP平减指数改善的主要来源。三是价格修复仍未完全传导至终端需求，经济改善仍具有结构性。从产业看，第一产业隐含平减指数仍为-3.3%，农产品价格偏弱继续拖累农业名义增长；第三产业实际增长较快，但隐含平减指数仅为1.3%，指向服务业价格上涨动力相对有限；第二产业价格修复仍主要集中于资源品和优势制造业，尚未形成向消费品和服务价格的广泛传导，中下游行业盈利改善及终端需求恢复仍需进一步观察。
　　工业生产边际改善，增长仍主要集中于优势制造业。6月，规上工业增加值同比增长5.3%，较5月提高0.8个百分点；环比增长0.76%，高于历史同期平均水平。出口交货值同比增长14.8%，较5月提高4.7个百分点，外需对生产的拉动作用仍较为明显。从结构看，工业生产延续新旧动能分化特征，高技术制造和优势产业保持较高景气，而传统行业修复仍偏慢。一方面，AI产业链和优势制造业仍是工业增长的主要支撑。6月，制造业增加值同比增长6.0%，较5月提高1.6个百分点；其中，高技术制造业增加值同比增长14.1%，明显高于工业整体水平。分行业看，计算机等电子设备制造业增长15.7%，铁路船舶航空航天、专用设备、汽车制造业分别增长18.2%、10.0%和8.7%，反映AI产业链景气延续以及我国制造业竞争优势仍是工业生产的重要支撑。另一方面，传统行业恢复仍偏慢。6月，非金制品业增加值同比下降2.3%，采矿业增加值同比下降2.2%，主要受煤炭生产下降影响。从工业产品产量看，新旧动能分化进一步体现。一方面，高技术产品和设备类产品继续保持较快增长。新能源汽车、集成电路、工业机器人产量分别同比增长29.4%、18.8%和28.1%；另一方面，终端需求恢复仍相对有限。原煤、水泥、平板玻璃等传统产品产量仍同比下降，增速分别为-9.7%、-5.6%、-5.3%；微型电子计算机、智能手机等终端电子产品产量回落，增速分别-13.8%、-13.6%。 
　　服务业延续修复，生产性服务业仍是主要支撑，但行业修复仍不均衡。6月，服务业生产指数同比增长4.7%，较5月提高0.3个百分点；上半年第三产业增加值同比增长5.2%，高于整体GDP增速0.5个百分点，延续较强韧性。结构上看，服务业韧性主要来自数字经济、商务服务和金融业，传统生活服务与房地产相关服务修复仍相对分化。一是信息技术和商务服务保持高景气。二季度，信息传输、软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业增加值分别增长10.8%和11.6%，合计拉动GDP增长1.1个百分点；6月两行业生产指数分别增长9.6%和9.7%。二是金融业支撑力度较强。二季度金融业增加值增长6.9%，拉动GDP增长0.5个百分点；6月生产指数增长5.8%。三是生活性服务业有所恢复，但房地产业仍形成拖累。二季度批发零售、交通运输和住宿餐饮业增加值分别增长3.3%、5.1%和5.8%，合计拉动GDP增长0.7个百分点；房地产业增加值下降0.2%。。
　　投资继续回落，地产拖累稳定，基建支撑不足，制造业韧性减弱。6月，固定资产投资累计同比下降5.7%，降幅较5月扩大1.6个百分点；扣除地产投资后，固定资产投资同比下降2.7%。其中，地产投资同比下降18.0%，对固定资产投资拖累约3个百分点，与上月约2.9个百分点相比基本稳定，同时，基础设施投资和制造业投资边际走弱，是固定总资产投资增速放缓的主要原因。
　　基建投资支撑减弱。6月，基建投资累计同比下降2.4%，较5月回落3.0个百分点，是固定资产投资走弱的重要原因。从结构看，交运邮储、电热燃水、水利环境投资增速分别为2.6%、2.7%、-6.5%，较上月均明显回落。当前基建投资偏弱，一方面与专项债发行和财政资金落地节奏有关，另一方面也反映部分项目从资金到开工、施工仍存在传导过程。后续随着“六张网”项目建设，基建投资支撑有望逐步恢复。
　　制造业投资整体承压，行业分化加剧。6月，制造业投资累计同比下降1.2%，较5月回落0.8个百分点。从结构看，制造业投资延续结构性分化加剧。一方面