生产端看，钢铁开工边际改善，但库存压力有所回升，化工和建材链条仍偏弱。6月，开工率方面，钢铁产业链多数改善。247家高炉开工率均值为84.22%，环比上升0.63%；电炉开工率均值为65.87%，环比上升0.49%；螺纹钢开工率均值为41.48%，环比上升2.19%；水泥磨机运转率均值为42.06%，环比上升3.48%。化工品开工率放缓，沥青装置、PTA开工率、PVC、纯碱开工率环比分别下降15.77%、15.80%、1.41%、1.89%。汽车产业链开工边际修复，全钢胎、半钢胎开工率环比分别上升2.98%、1.00%，但同比分别较5月回落。库存方面，螺纹钢、热卷、铁矿石港口库存环比分别上升6.31%、4.31%、0.87%，库存压力有所回升；冷轧库存环比下降1.96%，纯碱企业库存和沥青仓库库存环比分别下降4.89%、3.37%。产能利用率方面，电炉产能利用率环比上升2.94%，焦化企业、水泥熟料、浮法玻璃产能利用率环比分别下降0.61%、14.17%、1.68%。
　　需求端看，地产成交环比边际改善，同比重新转弱；消费修复缺乏持续性；外需价格信号明显强于实物量。6月，地产方面，30大中城市商品房成交面积环比上升1.72%，延续改善，但同比由5月的4.37%转为下降10.68%；百城成交土地占地面积环比上升16.96%，但同比由5月的1.93%转为下降8.48%；土地溢价率环比上升70.93%，显示土地市场情绪有所修复。二手房方面，一线、二线、三线城市挂牌量环比分别下降14.71%、30.91%、17.58%，挂牌价环比分别下降0.54%、0.43%、0.43%，反映供给压力缓和但价格预期仍偏弱。消费方面，乘用车厂家零售日均销量环比下降10.89%，同比降幅扩大至35.91%；电影票房收入环比下降32.62%，主要与“五一档”效应消退有关；快递揽收量环比小幅下降0.56%，但同比增速回升至5.00%；国内航班执行架次环比上升13.41%。贸易方面，CCFI、SCFI环比分别上升18.27%、35.88%，出口运价继续走强，但港口货物吞吐量、铁路货运量环比分别下降1.15%、0.94%，高速公路货车通行量环比上升1.22%。
　　价格端看，资源品价格抬升放缓，化工品价格回落，农产品价格偏弱。6月，资源品方面，铜价同比上升32.98%，环比回落，小幅上涨0.26%；铝价同比上涨16.33%，环比下降1.86%；螺纹钢价格环比下降0.91%；动力煤价格小幅上升。能源价格继续回落，汽油、柴油价格环比分别下降1.59%、2.62%。化工品方面，中国化工产品价格指数环比下降6.29%，PVC、纯碱、光伏多晶硅、碳酸锂、热轧卷板价格环比分别下降5.13%、0.47%、3.37%、4.82%、1.71%，前期工业品价格修复动能明显减弱。农产品方面，农产品批发价格200指数环比下降1.45%；猪肉、蔬菜、水果、鸡蛋价格环比分别下降0.30%、1.25%、2.07%、8.90%；牛肉、羊肉价格小幅上涨。整体看，6月价格端较5月明显降温，工业品价格从此前的资源品带动转向普遍回落，农产品价格也继续偏弱，显示当前价格修复缺乏需求端的持续支撑。
　　外需支撑仍在，内需修复斜率放缓，经济延续结构性修复特征。生产端局部改善，钢铁开工率和部分汽车链条有所修复，但库存回升和建材链产能利用率下降显示需求承接仍不充分。需求端地产成交继续边际改善，但同比重新转弱；消费表现分化；外需仍是主要支撑，但更多体现在出口运价走强而非实物量全面改善。价格端工业品和农产品价格同步回落，反映需求对价格的拉动仍然有限。整体看，当前基本面仍处于结构性修复阶段，外需韧性对经济形成支撑，但内生需求修复仍偏弱，价格回升的持续性仍需观察。
　　风险提示：国内稳增长政策推进不及预期，房地产市场修复不及预期，海外需求超预期回落，地缘政治冲突加剧，大宗商品价格大幅波动。