宏观：美国通胀超预期降温，中国出口延续高景气
　　海外方面，美国6月CPI显著低于预期，扭转了前一日油价暴涨引发的极端鹰派定价。6月CPI环比下降0.4%，同比由4.2%回落至3.5%；核心CPI环比持平，同比降至2.6%，均明显弱于市场预期。通胀降温主要由汽油等能源价格大幅下跌推动，住房通胀明显放缓，核心商品价格重新转负，非住房服务通胀亦有所降温。与此同时，汽车保险、通信和酒店等高波动分项贡献较大，通胀回落的持续性仍需进一步验证。数据明显削弱了美联储7月加息的必要性，但近期油价重新上涨可能推高后续整体通胀，因此仍需观察通胀降温持续性。国会听证上，Warsh重申美联储对2%通胀目标“没有容忍空间”，同时强调价格稳定与充分就业并非二选一，未就7月会议释放明确行动信号。地缘方面，特朗普放弃推动对经霍尔木兹海峡运输的货物征收20%费用，转而寻求与海湾国家达成投资协议，边际缓和市场担忧，但并未改变军事冲突延续和航运受阻的基本事实。美元指数和美债收益率回落，金银铜价格修复，原油收涨2%，美股上涨。本周继续关注美伊局势演变及霍尔木兹海峡实际通行量。
　　国内方面，6月中国出口同比增长27.0%，进口增长36.0%，均显著高于预期，贸易顺差扩大至1256亿美元。出口主要由AI相关电子产品、半导体和汽车拉动，显示外需及优势制造业仍具韧性；进口高增则较多受到芯片和大宗商品价格上涨影响。整体来看，外贸仍是今年经济的重要支撑。A股周二探底回升，上证指数收于3967点并重新站上年线，创业板表现相对占优；两市成交额缩量至2.72万亿元，但超过4200只个股上涨，市场情绪较前一日明显修复。韩股止跌企稳缓解了亚洲科技股的外溢压力，带动A股算力硬件、PCB等方向集中反弹，但本轮上涨更接近外部冲击缓和后的超跌修复，尚不能视为风险偏好全面反转，短期关注韩股及全球存储芯片板块能否持续企稳，以及沪指能否有效站稳3940点。中长期看，国内盈利改善、政策支撑与AI产业周期尚未逆转，指数中期上行趋势暂未被破坏。今日关注中国二季度经济数据、6月金融数据。