上周沪锌主力期价震荡偏强。宏观面看，美伊局势再度紧张，霍尔木兹海峡通航几近停滞，地缘风险溢价升温，美联储货币政策预期也跟随反复，美元高位震荡，风险资产压力增加。
　　基本面看，韩国YP炼厂黄酸生产区域突发火情，目前该炼厂处于常规检修阶段，暂未对锌冶炼造成即时影响。但若后续设备维修导致生产降负，将进一步收紧海外精炼锌供给，情绪层面利好内外盘锌价。进口锌矿持续倒挂，国内锌矿供应依旧偏紧，冶炼厂利润承压，挺价加工费意愿增强，TC回落节奏放缓。7月国内炼厂减复产并行，预计月度产量环比继续下降，高供给压力得到缓解。锌锭出口东南亚小幅盈利，后续需关注持货商出口动向。传统消费淡季，下游按需采购、谨慎补库。南方梅雨、北方高温天气拖累户外基建、管网施工进度，镀锌管材、结构件新增订单乏力，镀锌企业开工受限；地产五金、汽车配件订单表现平淡，叠加出口端扰动，锌合金压铸企业开工偏弱；橡胶行业控产、陶瓷原料需求不足，也压制了氧化锌企业生产积极性。社会库存累库节奏放缓，但去库动能不足、持续性较弱，库存总量仍处于高位。
　　整体来看，美伊围绕霍尔木兹海峡的对抗持续升温，叠加美国6月通胀数据将公布，以及沃什将召开听证会，压制市场风险偏好。锌市基本面支撑有所增强，韩国炼厂突发事故带来情绪利好，叠加国内精炼锌供应缩量、锌锭出口开启等因素，共同托底锌价，但宏观逆风叠加终端消费疲软形成上行阻力，需警惕市场情绪退潮后，锌价高位回落的风险。
　　风险因素：宏观风险扰动，锌矿紧缺改善