核心观点
　　海外方面，美伊双方在霍尔木兹海峡周边再度交火，船舶通行和能源供应的不确定性上升，推动油价与短期通胀预期重新走高；与此同时，美国6月ISM服务业指数虽由54.5小幅回落至54.0，但仍处扩张区间，就业分项升至51.2、连续三个月收缩后重新扩张，表明美国经济边际降温但尚未失速。美联储6月会议纪要显示，少数委员认为已存在加息理由，一部分委员预计年底利率应高于当前区间，意味着只要就业保持稳定、能源和AI投资相关价格压力延续，加息概率仍存。但高利率预期和地缘风险并未引发全面避险，SK海力士ADR发行获超额认购、上市首日上涨约14%，显示市场仍愿意为AI链公司支付较高估值，科技盈利预期继续对冲利率上升的估值压力。资产表现上，美元指数在101震荡，10Y美债利率升至4.56%，布油涨超5%，金价收跌，铜价收涨，美股内部继续分化，AI科技股相对修复。本周重点关注美国6月CPI、PPI和零售销售，以判断能源冲击是否向核心通胀和消费端传导；以及美联储主席沃什国会证词、美伊冲突和霍尔木兹实际通航情况。
　　国内方面，6月国内物价延续“上游偏强、下游偏弱”的分化格局，CPI同比上涨1.0%、环比下降0.3%，核心CPI仍处温和区间，反映居民消费需求修复弹性有限，内生性涨价动力不足。PPI同比上涨4.1%，但环比转为下降0.3%，同比高位主要受前期能源、有色等上游价格冲击及低基数支撑，而环比回落显示工业品价格上行动能已边际减弱。PPI与CPI剪刀差仍处高位，表明上游成本向终端价格传导不畅，中下游企业利润率及盈利修复的持续性仍面临压力。上周A股整体呈现先调整、后修复、量能萎缩的走势，主要指数普遍回落，科创50相对强势，资金开始向低位科技、医药消费及部分顺周期方向扩散。后续关注二季度经济数据、中报预告及政策窗口，市场定价重心将逐步由主题和估值扩张转向基本面与盈利兑现。短期指数预计震荡偏强，重点观察4000点附近支撑、量能是否企稳。本周重点关注二季度经济数据、6月金融及外贸数据。
　　风险因素：全球地缘政治风险加剧，全球央行加息超预期，美国经济降温风险，国内经济复苏及政策不及预期。