本周券商指数随大盘震荡调整，板块内部呈现结构化的高低切换特征，前期涨幅较大的个股普遍回调，而头部券商表现出相对的防御价值。资金面上，两融规模呈现阶段性回落，本周融资净流出规模有所扩大；基本面上，7月以来日均成交额中枢仍维持在3.12万亿元的高位，提供坚实支撑；同时中报业绩预告密集披露，二季度单季盈利弹性持续验证。当前板块PB估值（约1.32x）仍处于近十年21%的极低分位数，安全边际较高，在“极低估值+中报爆发+并购落地”的多重共振下，看好板块后市修复机会，维持行业“推荐”评级。
　　一、核心数据跟踪
　　（一）个股涨跌
　　本周券商指数-3.8%，跑输上证指数2.6pct。从个股表现来看，本周A股券商、港股券商及金融IT三大板块普遍调整，板块内部涨跌分化。A股券商仅少数个股收涨、头部相对抗跌，港股券商全线下挫，金融IT板块跌幅居前。
　　A股券商方面，本周多数个股下跌，仅少数收涨。天风证券（+1.1%）、光大证券（+0.3%）、信达证券（+0.2%）涨幅居前，东兴证券持平，中金公司（-0.6%）表现相对平稳；跌幅居前的为华安证券（-12.8%）、长江证券（-12.4%）、财达证券（-8.6%）与广发证券（-8.3%），板块内部高低分化明显。
　　港股券商方面，本周板块整体收跌，弹性弱于A股同类标的。中信证券（-1.01%）、东方证券（-1.10%）跌幅相对有限，华泰证券（-5.85%）、国联民生（-5.21%）、国泰海通（-4.89%）跌幅居前。
　　金融IT板块本周跌幅最深，仅恒生电子（+0.42%）小幅收涨，其余个股普遍回调，同花顺（-7.86%）、财富趋势（-8.01%）、大智慧（-9.58%）跌幅居前，板块整体承压
　　（二）融资融券
　　本周融资盘整体呈去杠杆特征，各行业融资净买入普遍为负。买入活跃度虽仍集中于科技成长板块，但该类板块同时是净流出最深的方向，反映融资资金以获利了结、降低杠杆为主，而非加仓布局。
　　截至2026/7/10，市场两融余额29,448亿元，其中融资余额29,228亿元，融券余额220亿元。2026/7/6-7/10期间，融资买入额13,388亿元，融资净买入额-579.19亿元，净流出规模较上周（-88亿元）明显扩大。
　　从融资买入额看，交投热度集中于科技与制造领域。SW电子以4,562亿元居首，SW通信（1,139亿元）、SW机械设备（896亿元）、SW电力设备（833亿元）、SW计算机（677亿元）依次靠前，SW非银金融买入额333亿元，位列全行业第十。
　　从融资净买入额看，资金流向与买入热度明显背离。本周仅少数行业维持净流入，SW通信（20亿元）居首，SW国防军工（3亿元）、SW石油石化（2亿元）次之；买入额居前的成长板块普遍呈现净流出，SW电子（-146亿元）、SW电力设备（-89亿元）、SW有色金属（-89亿元）、SW机械设备（-63亿元）流出居前。SW非银金融净买入-18亿元，处于净流出区间。
　　（三）市场成交
　　本周A股日均成交额录得29,273亿元。今年7月以来市场日均成交中枢维持在31,248亿元的高位，虽较5月的阶段性高点（32,035亿元）小幅回落2.46%，但仍显著高于去年7月同期（16,336亿元），交投活跃度处于历史偏高区间
　　二、行业重大事项
　　截至2026年7月10日，已有9家A股上市券商披露2026年半年度预增业绩预告。除国泰海通归母净利润受上年同期负商誉高基数影响外，其余各家归母净利润同比增幅均在50%以上，行业上半年盈利延续高增。9家合计预计实现归母净利润约686-711亿元。
　　1）盈利规模仍由头部主导：中信证券预计实现归母净利润233.43亿元，同比+69.59%，规模稳居行业首位；国泰海通预计200.03-205.11亿元，招商证券100亿元至110亿元，中金公司77.08-82.27亿元，头部券商继续贡献行业主要利润
　　2）中小券商增速弹性更为突出：天风证券受上年同期低基数影响（去年同期仅0.31亿元），同比增幅高达429%-694%；财达证券（+90%-116%）、招商证券（+93%-112%）、中泰证券（+146%）增幅居前；长江证券同比+80%-90%，财通证券、中信证券约+70%。
　　3）扣非口径更能反映真实盈利改善：国泰海通归母净利润因上年同期含合并产生的负商誉，同比仅+27%-30%，但扣非归母净利润同比+164%-171%；且二季度单季归母净利润136.15-141.23亿元，同比+290%-304%、环比+113%-121%，单季弹性在头部券商中最为突出。
　　从增长驱动看，各家公告口径基本一致：2026年上半年资本市场稳中向好、市场活跃度维持高位，财富管理、投资交易（自营）、投资银行等业务收入同比显著增长，多数券商经营业绩创同期历史新高。
　　三、投资建议
　　当前券商板块处于“极低估值+中报业绩爆发+并购重组实质落地”的多重共振期。虽然短期受到市场融资资金阶段性净流出、情绪小幅降温的影响，板块呈现震荡回调，但高位交投台阶对基本面的支撑依旧坚实，头部券商在行业调整中展现出相对的抗跌属性与配置韧性。
　　1）估值处于历史中枢下方，安全边际极高
　　截至7/10，证券行业整体估值仍处于历史中位数水平以下，PB估值仅在1.32x左右，