本周市场动态：动力煤价延续回落，炼焦煤价基本平稳，焦炭第十轮提涨暂未落地。据汾渭能源：
　　动力煤：本周港口和产地煤价均有回落，但港口降幅明显收窄，产地部分区域也开始企稳。本周CCI5500大卡动力煤指数收报800元/吨，周环比下跌21元/吨；产地基本维稳，局部回落10元/吨以内。7月港口5500大卡年度长协煤价为703元/吨，月环比上涨6元/吨（22-25年均价分别为722/714/701/680元/吨）。后期，台风天气短期压制电厂耗煤需求，但下周台风过后高温天气来临，将带动日耗大幅增长，在各环节库存消化后，煤价止跌回升，开启向上趋势。
　　炼焦煤：本周港口和产地主焦煤价格基本平稳，产地部分配焦煤种小幅回落。本周京唐港主焦煤价格2090元/吨，周环比持平。7月焦煤长协价格大幅上调，涨幅普遍达到200元/吨以上（其中，主焦煤达到240元/吨以上）。尽管本周铁水产量环比回落，下游对焦煤采购也开始趋于谨慎，不过山西停产煤矿复产缓慢，供给实质性修复仍慢，预计后期焦煤价格维持偏稳运行。
　　近期重点关注：（1）近期事件：山西事故持续影响供应&“十五五”双政策夯实优质煤炭资源价值；（2）国内供需面：26年火电需求增速转正，供给稳中下降，预计全年供需紧平衡；（3）国际供需面：26年前5月全球煤炭贸易量同比上升2.3%，印尼、澳洲等国出口量下降，预计海外市场维持高景气。
　　行业观点：本周动力煤市场价虽仍下降但降幅收窄，而焦煤价总体平稳。过去三周，港口动力煤价格累计从865元/吨降至800元/吨，核心因素是南方持续降雨、高温天气减弱，叠加进口煤到岸价下降，下游主动补库意愿偏弱。短期来看，近期的台风天气对需求仍有制约，不过本周电厂日耗开始回升，北方港口库存也开始回落，下周台风过后，全国将大范围迎来高温天气，下游电厂日耗或进一步增长，产业链各环节库存加速消化，煤炭有望重启上行趋势。中长期，预计煤炭下游电力和化工需求延续韧性增长，新增产能难有大幅放量。同时行业安全生产监管维持常态化高压，存量煤矿供给弹性收缩，违规超产、表外隐性产量持续出清，供给端刚性约束凸显，行业供需紧平衡格局延续，煤价中长期维持高景气运行。此外，2、3季度煤炭行业的盈利弹性有望持续显现。部分公司已披露2季度盈利预告和经营数据，如陕西煤业、广汇能源、新集能源等，2季度经营同比、环比均有大幅提升，3季度市场煤价和长协煤价较2季度有望进一步上行，进一步提升煤企盈利，看好板块估值、股息优势及向上盈利弹性。
　　建议关注：（1）能源价格上涨弹性和价值兼具的龙头公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中煤能源（A、H）、中国神华（A、H）；（2）低估值/高弹性动力煤标的：新集能源、晋控煤业、电投能源、华阳股份、兖煤澳大利亚；（3）焦煤弹性标的：淮北矿业、潞安环能、首钢资源、山西焦煤、平煤股份、山煤国际等；（4）成长弹性标的：广汇能源、宝丰能源、力量发展、中国秦发等。
　　风险提示：下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。