本报告导读：
　　安监对产量影响或将大于预期，基本面拐点将近，7月第一周北方已经开启高温。
　　投资要点：
　　投资建议：5月我们联合策略发布了我们全球能源视角的第五篇重磅深度《全球缺电重塑能源投资框架》，阐述了我们看好夏季用电高峰全球缺电问题的蔓延，看好“电”接替部分“光”的行情。近期我们观察到欧洲例如英国、德国已经出现缺电的状况，这还是处于初夏的阶段，都预示今年夏季全球的电力需求冲击将是巨大且严峻的。再次重申战略看多今夏缺电行情及煤价，推荐陕西煤业、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际、中国神华、中煤能源；此次事故聚焦山西，焦煤占比最大，推荐淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤。
　　安监对产量影响或将大于预期，基本面拐点将近，7月第一周北方已经开启高温。近期我们详细调研了产业及头部主要上市企业，通过调研，我们认为市场对于山西煤矿事故导致的供给压缩预期较为乐观，此次安监对于供给的影响才刚刚开始，并且可能一直持续至年底。我们认为当前市场对于安监导致的供给收缩不敏感，核心来源于需求的疲弱（全国降雨，天气也不热，港口电厂库存飙涨），但我们认为站在7月第一周，全国气温已经有了明显改观，基本面的拐点近在眼前。中国气象局7月4日气候趋势发布会，7月全国将出现4轮阶段性高温过程，时段分别为7.3-8、7.10-16、7.18-22、7.25-28；北方首轮（7.3-8）是今年北方范围最大、强度最强。伴随着7月中旬华东全面出梅，全国将正式步入全面夏季，今年的夏季用电高峰只是迟到并未缺席。同时当前厄尔尼洛已经开始形成，并将在月底开始影响后续至少一个季度以上，当前欧洲已经率先极端高温来袭，后续的电煤需求是值得期待的，上行风险远大于下行风险，基本面的拐点近在眼前。
　　动力煤：煤价短期震荡，看好旺季向上突破。截至2026年7月3日，北方港市场煤情况：北方黄骅港Q5500平仓价826元/吨，较前一周下跌30元/吨（-3.5%）；黄骅港Q5000平仓价735元/吨，较前一周下跌30元/吨（-3.9%）。煤价短期震荡，看好旺季向上突破。
　　焦煤：现货价格整体持平。截至2026年7月3日，京唐港主焦煤库提价（山西产）2130元/吨，较前一周下跌30元/吨（-1.4%）；京唐港主焦煤库提价（河北产）1930元/吨，与前一周持平。
　　行情回顾：1）上证综指上涨0.41%、煤炭板块上涨2.84%，动力煤、炼焦煤、焦炭上涨3.02%、上涨2.22%、上涨0.31%。2）涨幅前五名：山煤国际（12.93%）、冀中能源（9.77%）、上海能源（9.59%）、开滦股份（8.63%）、安泰集团（6.78%）；3）跌幅前五名：淮北矿业（-1.99%）、大有能源（-2.73%）、美锦能源（-3.44%）、淮河能源（-6.06%）、中国旭阳集团（-7.84%）。
　　风险提示：经济增长不及预期；进口煤大规模进入；供给超预期。