本周市场动态：动力煤和炼焦煤市场价回落、长协价大涨，焦炭第九轮提涨落地。据汾渭能源：动力煤：本周港口和产地煤价均有下跌，其中港口价跌幅30元/吨。本周CCI5500大卡动力煤指数收报821元/吨，周环比下跌30元/吨。年度长协7月港口5500大卡煤价为703元/吨，月环比上涨6元/吨（22-25年均价分别为722/714/701/680元/吨）。后期，南方梅雨进入尾声、出梅后高温有望带动日耗大幅增长，在各环节库存消化后，煤价将迎来止跌向上趋势。
　　炼焦煤：本周港口和产地局部焦煤价格有所回落，其中港口主焦煤下跌110元/吨。本周京唐港主焦煤价格2090元/吨，周环比下跌110元/吨。7月焦煤长协价格环比大幅上调，涨幅普遍达到200元/吨以上（其中，主焦煤达到240元/吨以上），反映前期现货大涨向长协的传导落地。山西停产煤矿缓慢复产中，但供给实质性修复仍慢，叠加焦炭第九轮提涨落地，预计后期焦煤价格维持偏强运行，不过下游钢厂盈利收窄对上游价格可能有压制。
　　近期重点关注：（1）近期事件：山西事故持续影响供应&进口煤倒挂收窄但仍不具备显著优势；（2）国内供需面：26年火电需求增速转正，供给稳中下降，预计全年供需紧平衡；（3）国际供需面：26年前5月全球煤炭贸易量同比上升2.3%，印尼、澳洲等国出口量下降，预计海外市场维持高景气。
　　行业观点：本周煤炭（中信）指数上涨2.8%，跑赢沪深300指数3.4pct。2026年以来，煤炭（中信）指数累计上涨7.3%，跑赢沪深300指数2.7pct。本周煤炭市场延续稳中有降，动力煤和焦煤市场价均有小幅回落，不过长协价格明显上涨，其中动力煤7月长协上涨至703元/吨，月环比上涨6元/吨，而焦煤长协普遍大涨200元/吨以上（主焦煤240元/吨以上）。近期，动力煤市场价偏弱的原因主要是南方持续降雨、水电出力高企对火电形成挤压，叠加进口煤到岸价下降、各环节库存高位，下游采购情绪不高。我们认为，虽然短期价格偏弱，但下周开始南方逐步出梅，华东华南进入持续高温天气、日耗将回升，同时各环节加速去化，煤炭有望重启上行趋势。中长期，安监常态化强化对供应的约束，存量煤矿产量弹性将受限、同时超产与表外产量回落，预计煤炭维持较高景气度。3季度市场煤价和长协煤价较2季度有望进一步上行，进一步夯实煤企盈利底，看好板块估值、股息优势及向上盈利弹性。
　　建议关注：（1）能源价格上涨弹性和价值兼具的龙头公司：陕西煤业、兖矿能源（A、H）、中煤能源（A、H）、中国神华（A、H）；（2）低估值/高弹性动力煤标的：新集能源、晋控煤业、兖煤澳大利亚、电投能源、华阳股份等；（3）焦煤弹性标的：淮北矿业、潞安环能、山西焦煤、首钢资源、平煤股份、山煤国际等；（4）成长弹性标的：广汇能源、宝丰能源、力量发展、中国秦发等。
　　风险提示：下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。