非线性征途：上一轮康波的三段演进和数轮波折。
　　全球资产波动加剧。“算力过剩”叙事恐慌初步扭转，费城半导体指数（SOX）周涨2.70%，韩国KOSPI走出深V；金油跷跷板，美元窄幅震荡，通胀预期与地缘风险推动美债熊陡，10Y站上4.56%。A股波动加剧，市场宽度改善但绝对值仍处低位，覆铜板、玻纤领跌，消费与红利相对抗跌。
　　海外方面，一是6月FOMC纪要显示“全体”（all）委员支持维持利率3.5–3.75%不变、但“少数”（afew）委员认为6月已“有加息理由”，我们认为这份纪要的增量信息在于分歧，支持“通胀若很快回落即维持或下调”与主张“通胀若持续高企即应收紧”委员人数几乎相当。二是美联储公布五个“任务组”的领导层，人选整体向沃什既定偏好靠拢，我们认为要转化为真正的政策变化仍需FOMC全体成员背书。三是下周即将公布美国6月CPI数据，预计核心环比+0.2%、整体CPI环比-0.1%。
　　高频模型之下，猪价、油价共振回升，更综合的生意社BPI指数企稳回升，预计6月PPI年内高点已现，7月CPI、PPI均有所回踩，“PPI-CPI”剪刀差有所收窄（3.1%→2.8%）。出口保持强韧性，地产销售同比续升，汽车销量同比降幅收窄。2026年1-7月实际GDP累计同比为4.62%。
　　流动性维持宽松，买断式逆回购净投放2000亿元；央行召开二季度货币政策委员会例会，与一季度例会相比，主要有两点变化。
　　受降雨增加、收尾项目居多、资金到位迟滞等因素影响，上周至本周的基建水泥直供量环比-1.99%（前值-1.95%），同比-12.94%（前值-10.12%）。百年建筑表示部分区域如重庆大部分重点工程已进入收尾阶段，但新开工项目仍较少。近期中纪委通报了三起财政相关的政绩观偏差问题。
　　人工智能技术革命下的就业问题是宏观面关注点之一。本周人社部等发布《人力资源和社会保障事业发展“十五五”规划》及《关于加快推进“人工智能＋人社”应用发展的实施意见》。为应对人工智能等发展变化，一则实施人工智能就业创造计划，二则强化人工智能赋能。
　　生意社BPI指数企稳。工业品方面，外盘能源、化工、有色系商品止跌回稳；内盘大宗商品涨跌互现，焦煤、螺纹期货小幅回暖，水泥价格延续下行；新兴制造业方面，多晶硅收涨，碳酸锂期货降幅扩大；消费品方面，猪肉，鸡蛋价格上行，其中猪肉价格反弹尤其值得关注。
　　国家科学技术奖励大会两院院士大会中国科协第十一次全国代表大会在京召开，强调“要增强科技创新体系化攻关能力”；国常会指出要“全链条推动新兴支柱产业规模化发展”。Meta否认算力过剩；OpenAI正式推出GPT-5.6系列模型；Anthropic计划在澳大利亚采购至少1.4GW数据中心算力。
　　风险提示：高频预测模型构建基于历史数据，可能在未来有较大经济冲击或者市场改变时并没有很强的样本外超额效果；中东地缘政治局势升级、国内地产压力短期超预期等