6月制造业PMI环比小幅上行0.3个点至50.3。中观景气面稳中微降，17个细分制造业中位于景气扩张区间的行业个数由4-5月的11个减少为6月的10个。在前期报告《经济结构性特征延续：6月PMI和BCI数据简析》中，我们有过初步分析。
　　据中采咨询（下同），6月制造业PMI环比回升0.3个点至50.3，连续4个月制造业景气位于荣枯线及荣枯线上方。
　　17个细分制造业中，位于景气扩张区间的行业个数为10个，较5月减少1个。
　　进一步看位于景气扩张区间的10个行业：一是AI超级周期影响下的计算机通信电子、有色、专用设备、金属制品；二是能源转型影响下的电气机械；三是“两新”和出口影响下的汽车；四是受涨价影响的石化、纺服、农副食品等。
　　从细分行业景气值看，6月计算机通信电子、电气机械、有色、纺服、农副食品景气最高，位于53以上；专用设备、汽车、医药、石油加工及炼焦、金属制品景气位于50-53之间；通用设备、化工、黑色冶炼、非金属矿制品、化纤橡塑、纺织、造纸印刷景气位于50以下的收缩区间。
　　新旧经济景气分化继续扩大。高技术制造与消费、高耗能行业PMI的比值分别为1.07和1.14，环比和同比均有所扩大，尤其是高技术与高耗能制造业PMI比值为2021年7月以来最高水平。
　　6月高技术制造业PMI环比上行0.6个点至53.5，装备制造业PMI环比上行0.4个点至52.5；消费品行业PMI环比上行0.5个点至50.2，高耗能行业PMI环比持平前值的47.1。
　　6月高技术制造业与消费制造行业PMI比值为1.07，前值为1.06，去年同期比值为1.01。
　　6月高技术制造业与高耗能行业PMI比值为1.14，高于前值的1.12，去年同期为1.06。
　　从边际变化看，关注几条行业线索：（1）医药制造行业景气度环比上行3.1个点，重回景气扩张，国家医保局公布2026年医保目录初审名单，其中557个、54个药品分别通过基本医保药品目录、商保创新药目录初步形式审查1；（2）金属制品景气度连续两个月环比改善，非金属矿制品景气低位止降，分别与制造业出口高增、建筑业边际改善等因素有关；（3）纺服、农副食品出口订单环比分别大幅上行12.2和5.9个点，关注外部地缘政治冲突边际缓和背景下相关产品出口的变化。
　　从环比看，7个细分行业景气环比改善，医药（6月行业PMI环比上行3.1个点，下同）、农副食品（2.2pct）、纺服（1.1 pct）、有色冶炼（0.1pct）、石油加工及炼焦（0.7 pct）、非金属矿制品（0.6 pct）、金属制品（7.2 pct）。
　　其余行业景气环比下降，专用设备（-1.3 pct）、通用设备（-8.7 pct）、汽车（-7.7 pct）、计算机通信电子（-0.5 pct）、电气机械（-5.3 pct）、化工（-4.6 pct）、黑色冶炼（-1.1 pct）、化纤橡塑（-4.9 pct）、纺织（-4.5 pct）、造纸印刷（-12.2 pct）。
　　新兴产业方面，新一代信息技术继续领先，新材料景气好转。（1）新一代信息技术、新能源均以53-54的较高水平继续位列景气前2，连续4个月保持景气领先；（2）新材料行业景气环比上行1.3个点，绝对景气度上行至50以上的扩张区间，或与商业航天、算力金属、新能源汽车等领域带动有关，我国在诸如高性能碳纤维等新材料领域也在不断实现技术突破；（3）新能源汽车和生物产业景气相对偏弱，明显低于季节性均值水平。
　　细分行业方面，7大新兴产业中有3个行业景气位于荣枯线上方；其中，新一代信息技术、新能源位于53以上；新材料景气位于50-53之间；高端装备制造、生物产业、节能环保景气位于49-50之间；新能源汽车景气偏弱，位于45以下。
　　从环比看，6月大部分行业景气环比回落，仅新材料景气环比上行1.3个点；高端装备制造（环比下降4.6个点，下同）、节能环保（-2.2pct）、生物产业（-0.3 pct）、新能源（-2.5 pct）、新能源汽车（-6.5 pct）、新一代信息技术（-4.1 pct）景气环比下降。
　　与季节性均值（过去5年5月均值）相比，新一代信息技术、高端装备制造、新能源分别高出季节性均值3.3、2.9和1.0个点；生物产业和新能源汽车分别低于季节性均值6.0和6.1个点。（详见报告《6月EPMI数据怎么看》）
　　建筑业景气底部连续第2个月企稳。新订单指数亦连续2个月呈现上行趋势，关注广义财政影响的进一步落地兑现。结构上，房屋建筑景气环比下降0.9个点，可以推测代表基建的土木工程建筑景气上行幅度大于整体。
　　6月建筑业商务活动指数为49.0，环比上行0.2个点，连续2个月环比改善。
　　其中，房屋建筑环比下降0.9个点，对应建安和土木工程建筑景气上行幅度大于整体建筑业。
　　新订单方面，建筑业新订单环比上行2.8个点，连续2个月改善；其中房屋建筑新订单环比上行3.0个点。
　　服务业中信息技术服务和金融服务景气领先，其中电信广播电视、信息技术、货币金融、保险服务景气指数位于55以上的较高区间。我们理解信息技术受益于AI的产业趋势；货币金融领域受益于资本