摘要
　　行情回顾：6月债券收益率走势分化；利率债方面，短期限利率债收益率下行；信用债方面，短期限信用利差走阔；违约方面，6月违约金额下降；
　　海外基本面：美国新增就业下滑；美国CPI通胀反弹；欧洲日本经济景气回升；
　　国内基本面：5月我国经济运行总体平稳，供给端保持较强韧性，但需求端修复仍显不足，供需结构分化进一步加剧。基于生产法估算，5月GDP同比增速约为4.4%，较4月小幅回升0.2个百分点，但已连续两个月低于今年政府目标区间的下限，内需疲弱仍是当前经济增长的主要制约。高频跟踪来看，6月中国高频经济活动指数有所回落，表现弱于历史平均水平，指向国内经济增长动能环比有所放缓；
　　货币政策：二季度货币政策例会强调要“增强政策前瞻性、灵活性、针对性”；
　　热点追踪：“十五五”规划对于我国产业转型升级绘就的蓝图：传统产业、战略性新兴产业、未来产业；出口比较优势—部分产业的支柱优势已经具备；新旧产业生命周期—最具代表性的新动能领域已经逐渐显现；
　　大势研判：5月GDP同比增速约为4.4%突破区间下限，国内经济下行压力加大，政策托底的必要性增加；中东地缘冲突结束，输入性通胀影响趋若；我们认为债市迎来配置机会，10年期国债利率向下突破1.62%前低的可能性增加；
　　风险提示
　　内需改善动能趋弱；
　　就业修复不及预期；
　　国内货币政策大幅放松；
　　世界地缘政治矛盾加剧；
　　海外通胀韧性超预期；