科技再平衡，耐心等缩量
　　前周我们提示：之前反复提示的重点关注算力相关产业链中报业绩有望保持强势，但技术走势开始出现压力；同时之前处于低位，但上周走势强劲的创新药/机器人/商业航天有望获得轮动机会，建议适当均衡配置以上方向。最终wind全A全周大幅下挫，收盘下跌2.88%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证1000大跌4.9%，中盘股中证500指数下跌2.76%，沪深300下跌1.27%，上证50上涨0.83%;上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括银行、传媒，银行上涨2.79%，建材、基础化工表现较弱，建材下跌12.2%。上周成交活跃度上，消费者服务与传媒资金流入明显。
　　从择时体系来看，虽然市场大涨，但我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离差有所扩大，最新数据显示20日线收于6992，120日线收于6820点，短期均线位于长线均线之上，两线差值2.5%，距离小于3%，市场仍处于震荡格局。
　　市场处于震荡格局，核心观测变量在于风险偏好的变化。情绪面上，短期美伊冲突再度反复，油价又现大幅反弹，风险偏好再度承压；技术面上，指数上周大幅波动，高波动下市场风险偏好将处于低位。同时进入业绩预告披露高峰，近期走势均呈现利好兑现。综合来看，美伊谈判变数未定，大盘呈现高波动状态，业绩预告集中呈现利好兑现走势，市场风险偏好或难提升，若有反弹，仍是建议降低仓位，等待市场波动率和成交量的进一步下降。预计成交进入2.2万亿附近或有较强反弹。
　　配置方向上，我们的中期行业配置模型显示，业绩趋势模型之前反复提示的重点关注算力相关产业链中报业绩有望保持强势，但技术走势开始出现压力；同时之前处于低位，但近期走势较为强劲的创新药/机器人有望获得轮动机会，建议对科技板块适当均衡配置；此外，非银板块资金流入明显，同时估值处于低位，并且中报业绩有望持续向好，可适当关注其配置价值。
　　从估值指标来看，wind全A指数PE位于90分位点附近，属于偏高水平，PB位于50分位点，属于中等水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。
　　择时体系信号显示，均线距离2.5%，距离绝对值小于3%，市场处于震荡格局，核心观测变量在于风险偏好的变化。情绪面上，短期美伊冲突再度反复，油价又现大幅反弹，风险偏好再度承压；技术面上，指数上周大幅波动，高波动下市场风险偏好将处于低位。同时进入业绩预告披露高峰，近期走势均呈现利好兑现。综合来看，美伊谈判变数未定，大盘呈现高波动状态，业绩预告集中呈现利好兑现走势，市场风险偏好或难提升，若有反弹，仍是建议降低仓位，等待市场波动率和成交量的进一步下降。预计成交进入2.2万亿附近或有较强反弹。我们的中期行业配置模型显示，业绩趋势模型之前反复提示的重点关注算力相关产业链中报业绩有望保持强势，但技术走势开始出现压力；同时之前处于低位，但近期走势较为强劲的创新药/机器人有望获得轮动机会，建议对科技板块适当均衡配置；此外，非银板块资金流入明显，同时估值处于低位，并且中报业绩有望持续向好，可适当关注其配置价值。
　　风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。