主“科技”辅“非银”，科技方向再平衡
　　前周我们提示：在美国通胀预期的压制以及海外市场的大幅波动的影响下，A股市场或仍将维持大幅波动，结构性行情主导。最终wind全A全周大幅震荡，收盘微涨0.2%。市值维度上，上周代表小市值股票的中证1000微涨0.23%，中盘股中证500指数微涨0.48%，沪深300下跌0.54%，上证50上涨0.84%;上周中信一级行业中，涨幅靠前的行业包括医药、农业，医药上涨10.33%，通信、电子表现较弱，通信下跌9.49%。上周成交活跃度上，医药与农林牧渔资金流入明显。
　　从择时体系来看，虽然市场大涨，但我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离差继续缩小，最新数据显示20日线收于6969，120日线收于6810点，短期均线位于长线均线之上，两线差值2.34%，距离小于3%，市场进入震荡格局。
　　市场处于震荡格局，核心观测变量在于风险偏好的变化。情绪面上，短期美伊冲突暂缓，同时美联储主席表示通胀处于好转阶段，加息预期大幅下降有利于提振风险偏好的上行；技术面上，外围市场经历上周的大幅波动后，波动率有望下降，有利于风险偏好的上行。同时进入业绩预告披露高峰，均有利于风险偏好上行。综合来看，在美联储加息预期大幅下降，市场波动率有望同步下降，同时进入业绩披露高峰，市场风险偏好预期好转，市场行情有望进一步扩散上行。
　　配置方向上，我们的中期行业配置模型显示，业绩趋势模型之前反复提示的重点关注算力相关产业链中报业绩有望保持强势，但技术走势开始出现压力；同时之前处于低位，但上周走势强劲的创新药/机器人/商业航天有望获得轮动机会，建议适当均衡配置以上方向；此外，非银板块资金流入明显，已经连续上行4周，同时估值处于低位，并且中报业绩有望持续向好，可适当关注其配置价值。
　　从估值指标来看，wind全A指数PE位于90分位点附近，属于偏高水平，PB位于60分位点，属于中等水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。
　　择时体系信号显示，均线距离2.34%，距离绝对值小于3%，市场处于震荡格局，核心观测变量在于风险偏好的变化。情绪面上，短期美伊冲突暂缓，同时美联储主席表示通胀处于好转阶段，加息预期大幅下降有利于提振风险偏好的上行；技术面上，外围市场经历上周的大幅波动后，波动率有望下降，有利于风险偏好的上行。同时进入业绩预告披露高峰，均有利于风险偏好上行。综合来看，在美联储加息预期大幅下降，市场波动率有望同步下降，同时进入业绩披露高峰，市场风险偏好预期好转，市场行情有望进一步扩散上行。我们的中期行业配置模型显示，业绩趋势模型之前反复提示的重点关注算力相关产业链中报业绩有望保持强势，但技术走势开始出现压力；同时之前处于低位，但上周走势强劲的创新药/机器人/商业航天有望获得轮动机会，建议适当均衡配置以上方向；此外，非银板块资金流入明显，已经连续上行4周，同时估值处于低位，并且中报业绩有望持续向好，可适当关注其配置价值。
　　风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。