事件：三方机构监测6月能繁母猪产能继续去化。近期钢联数据和涌益咨询相继发布6月份能繁母猪存栏数据：（1）据涌益咨询监测，能繁母猪存栏量6月环比-0.91%，前值-0.85%，其中小型养殖户环比-1.62%、中型养殖户环比-0.92%、大型养殖户环比-0.66%；（ 2）据钢联数据监测，能繁母猪存栏6月环比-0.98%，前值-1.32%，其中规模场环比-0.95%、中小散养户环比-1.73%。
　　下半年猪价或持续磨底。产能和库存是判断生猪供应的重要指标，从产能来看，涌益咨询数据显示4-6月份新生仔猪环比连续增加，这可能是年初配种意愿较高所致，意味着后市生猪供应压力依然不小。从库存来看，一方面当前生猪出栏体重仍处于过去4年的相对高位水平，据涌益咨询监测，截至2026年7月9日，生猪出栏均重为128.03公斤，其中集团猪场体重为124.35公斤，散养户体重为147.16公斤；另一方面冻品库存从春节后也连续增长，据涌益咨询监测，截至2026年7月9日，冻品库容率达到27.23%，较2026年2月26日提升10.26pcts；高体重和高冻品库存也将抑制后市猪价涨幅。
　　能繁母猪产能有望迎来加速出清。在下行周期，猪价和仔猪价格是影响产能去化节奏的两大核心因素：（1）育肥端持续亏损。自繁自养模式自3月底以来头均亏损维持在300元以上，已经处于历史周期底部深度亏损区间，长时间亏损正加速养殖户现金流的消耗，并且可能会进一步影响到产业心态，加速淘汰低效产能；（2）仔猪价格明显偏低。2026年春节后仔猪价格明显弱于往年同期水平，且从季节性表现来看，下半年进入仔猪补栏淡季，仔猪采购需求减少，仔猪价格往往会趋势性下跌，2026年6月份仔猪价格已经呈现季节性回落趋势。当仔猪价格也跌破成本线，外销仔猪陷入亏损，同样有望加速产能出清。淘汰母猪折价率（淘汰母猪价格/生猪价格）能够实时、有效的反映产能出清节奏，根据涌益咨询数据，截至2026年7月9日，全国样本点淘汰母猪（5-6胎）折价率平均值为66.33%，连续6周环比下降，印证行业内主动淘汰母猪的现象在边际增加。
　　投资建议：当前正处于产能加速出清的初始阶段，持续的产能去化有望进一步强化未来周期反转预期，成本管控优秀的优质猪企有望在下轮周期充分释放业绩弹性，近期板块回调以后提供了比较好的安全边际，建议把握底部布局机会。重点推荐：牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团、巨星农牧，建议关注：德康农牧、唐人神。
　　风险提示：产能去化进度不及预期、动物疫病爆发风险、饲料大幅涨价风险。