中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月8日发布的题为《Flywheel kickingin》的报告，极兔速递（J&TExpress）在2026年二季度展现强劲增长动能，东南亚/中国/其他市场业务量同比分别增长63%/11%/137%。东南亚及其他市场上半年增速已超越管理层全年指引，中信里昂预计燃料成本上涨可通过成本传导与规模效应消化。中国业务在行业“反内卷”政策支持下亦将迎来盈利复苏。研究预计公司上半年将实现显著盈利回升。公司上半年已执行8.64亿港元股份回购，并将回购额度提升至20亿港元。
　　各业务板块2025年二季度量增强劲
　　2026年二季度，极兔中国及其他市场环比增速加快：东南亚包裹量同比增63.2%至27.55亿件，中国业务量增10.6%至62.11亿件（行业增速约5%），新兴市场同比激增136.5%至2.11亿件。按同比计算，东南亚及其他市场上半年业务量增速分别达71%与120%，均超管理层50%与90%的全年指引。
　　预期东南亚业务上半年盈利强劲
　　二季度强劲的业务量增长印证TikTok Shop的反垄断调查与油价上涨并未抑制网购需求。分析指出，由于燃料成本占总成本比例仅为个位数，叠加行业成本传导机制与公司规模效应带来的成本优化，上半年盈利有望实现强劲增长。
　　中国业务将受益于行业“反内卷”行动
　　公司二季度的业务量超预期增长，主要得益于基础设施升级，预计全年10%的业务量增长目标有望达成。研究指出，伴随行业“反内卷”政策推进，极兔的中国业务上半年实现显著盈利复苏可期。
　　新兴市场增长动能持续增强
　　核心客户（TikTok Shop、Shein）的强劲增长、与美客多（Mercado Libre）深化合作、哥伦比亚物流网络建设共同推动拉美成为极兔二季度新兴市场主要增长引擎。随着公司计划于2026年下半年进入秘鲁市场，研究表示在人均包裹量较低及人均GDP高于东南亚的支撑下，拉美地区增长动能将持续强劲。
　　催化因素
　　就中国业务而言，价格温和下行叠加全行业成本优化可能成为极兔盈利能力改善的积极信号。海外业务方面，超预期的网购渗透率提升与跨境电商强劲增长或将进一步改善公司业务量前景。
　　投资风险
　　下行风险包括东南亚及新兴市场电商发展不及预期、东南亚货币持续贬值、中国市场价格竞争超预期、拉美市场宏观不确定性以及油价涨幅超预期。
　　公司概况
　　极兔速递是全球增长最快的快递企业之一，业务覆盖13个国家，专注经济型（电商）包裹市场。2015年成立于印尼，快速拓展至东南亚其他市场，2020年成为区域业务量最大快递运营商。2020年进入中国市场后通过激进定价策略快速扩张，2022年跻身行业第五。2022年起依托跨境电商合作伙伴开始拓展中东、亚洲及拉美等新兴市场。