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　　极兔速递于2026年4月13日发布2026年一季度经营数据：2026年一季度合计包裹量83.26亿件，同比+26.2%，其中，东南亚包裹量27.68亿件，同比+79.9%，中国包裹量54.04亿件，同比+8.4%，其他市场包裹量1.54亿件，同比+100.5%。
　　投资要点:
　　东南亚市场：把握行业机遇期，龙头份额稳步提升。2025年东南亚市场实现收入45.0亿美元，同比+39.8%，业务量76.6亿件，同比+67.8%，份额同比提升5.8pct至34.4%，龙头地位持续巩固。全年实现经调整EBIT 5.38亿美元，同比+77.5%，单票EBIT约0.07美元，同比+5.8%。一方面，得益于电商平台加大投入，公司作为独立第三方快递服务商深度受益，另一方面，公司把握行业红利期，通过“成本优化-业务增长-成本再降”的正向飞轮持续夯实竞争优势。
　　中国市场：反内卷背景下行业竞争趋于理性，精细化管理维持利润韧性。2025年中国市场实现收入67.1亿美元，同比+5.0%，业务量220.7亿件，同比+11.4%，份额同比下降0.2pct至11.1%，全年实现经调整EBIT 0.94亿美元，同比-36.2%，单票EBIT约0.004美元，同比-42.8%。
　　新市场：规模效应释放单票利润稳步改善，EBIT首年转正。2025年新市场实现收入8.7亿美元，同比高增51.2%，业务量4.04亿件，同比+43.6%，份额同比提升1.4pct至7.5%，全年实现经调整EBIT0.04亿美元，首次扭亏为盈，单票EBIT约0.009美元。一方面，公司持续深化与跨境客户的合作关系，并积极拓展本土电商平台用户，另一方面持续投入基础设施建设，增强网络稳定性，在电商及快递行业增长红利期，看好公司新市场业绩稳步增长。
　　盈利预测和投资评级：预计公司2026-2028年实现营业收入151.09亿美元、177.17亿美元和202.75亿美元，同比分别+24.27%、+17.26%和+14.44%，实现归母净利润5.12亿美元、7.87亿美元和10.24亿美元，同比分别+158.20%、+53.61%和+30.09%，对应PE约23倍、15倍和12倍。东南亚市场方面，公司龙头地位优势显著，通过国内市场经验输出进一步夯实成本优势，巩固龙头地位，随东南亚电商市场高速发展，利润基本盘有望逐步扩大；中国市场方面，随“反内卷”深化盈利或逐步修复；新市场方面公司有望复制成功经验，进一步扩大盈利能力。我们看好公司国内业务提质增效，东南亚及新市场业务加速扩张，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：海外市场宏观经济波动风险；地缘政治风险；市场竞争加剧风险；网络稳定性风险；油价上涨风险等