【原油】
　　逻辑：地缘冲突扰动有限，油价下行回调
　　基本面：美伊局势再度趋紧，但冲突未进一步升级，目前对海峡影响有限。近期原油现货整体依然偏宽松，沙特大幅下调原油售价。乌克兰无人机袭击俄罗斯炼油厂，推升俄罗斯原油出口量。需求端方面，市场预期亚洲需求将逐步释放，随着供应改善及部分延后消费的恢复，下半年需求下滑幅度有望收窄。
　　宏观：大宗商品市场整体疲软。美国劳动力市场数据数据不及预期，市场削减了对美联储加息的押注。市场已充分消化美联储12月加息的预期，此前预期为10月加息。
　　地缘政治：美伊相互发动袭击，但扰动有限，目前局势可控。美国军方重启对伊朗的军事打击，引发伊朗对科威特和巴林采取报复行动，特朗普宣布与伊朗的临时停火协议“结束”。目前市场认为美伊下一步行动存在缓和空间，海峡受冲击不大，因此油价涨幅回调，后续需重点跟踪美伊谈判进展，警惕冲突进一步扩大的风险。
　　风险提示：中东冲突、美伊谈判推进、霍尔木兹海峡通航情况，亚洲需求节奏。
　　【LPG】
　　逻辑：地缘冲突升级，价格回升
　　基本面：
　　近日，美伊冲突骤然升级。美国指控伊朗袭击霍尔木兹海峡商船并发动空袭，同时撤销伊朗石油出口许可；伊朗则向驻有美军的巴林和科威特发射导弹，此前脆弱的停火协议破裂。地缘风险再度升温，市场对中东供应中断的担忧加剧。与此同时，此前亚洲地区释放的采购需求尚未完全消化，供需两端双重利好共振，推动FEI丙烷价格维持617美元/吨。
　　受原油及海外LPG价格上涨带动，国内民用气均价跟随上调38元/吨至5100元/吨。不过，多数地区购销氛围仍然偏淡，下游采购意愿不足制约了上涨幅度。预计短期价格以稳为主，上行空间有限。
　　展望后市，地缘局势仍为核心变量，若海峡受阻及伊朗出口中断，国际LPG供应将再次收紧，国际价格存进一步上行空间；但国内民用气可能因为需求疲软抑制涨幅。需重点跟踪霍尔木兹海峡通航状况、军事冲突进展及潜在谈判动向。
　　风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。