【原油】
　　逻辑：油价下滑，基本面趋于宽松
　　基本面：供应回归预期持续上升压制油价。OPEC+决定从8月起上调产量目标18.8万桶/日。尽管仍比战前水平低40%，6月海湾地区原油出口量较5月激增300多万桶，超过1000万桶/日，阿布扎比国家石油公司6月售出约1600万桶阿联酋原油，现货供应激增。由于炼油厂在乌克兰的无人机袭击中受损，俄罗斯增加原油出口。需求端，据测算，2026年全球石油需求将萎缩150万桶/日，不过随着供应改善以及部分推迟的消费恢复，预计下半年需求下滑幅度将有所缓解。基本面趋于宽松，抑制油价，沙特大幅下调原油售价。
　　宏观：大宗商品市场整体疲软。上周美国劳动力市场数据爆冷，非农就业数据不及预期，市场削减了对美联储加息的押注。市场已充分消化美联储12月加息的预期，此前预期为10月加息。
　　地缘政治：中东局势趋于稳定，多哈谈判进展顺利，但美伊和平协议尚未取得进展。伊朗高级消息人士称，伊朗决心赢得国际社会对其控制海峡以及对进出海湾的船只征收费用的能力的承认，即使这意味着要动用武力。目前美伊双方达成共识停止互袭，中东局势整体可控。以色列与黎巴嫩下一轮会谈将于7月14日至15日在意大利罗马举行。后续需重点跟踪美伊谈判进展，警惕冲突反复风险。
　　风险提示：霍尔木兹海峡通航恢复进度，亚洲需求节奏，美伊谈判。
　　【LPG】
　　逻辑：需求好转，价格企稳
　　基本面：
　　近期，亚洲地区采购需求集中释放，多家企业发布7月下旬至8月到港的丙丁烷货物采购标书。受国际采购需求提振，FEI丙烷价格维持在574美元/吨的偏高水平。
　　7月CP价格大幅下调后，对民用气市场支撑减弱，今日各地民用气报价普遍走低，均价降至5067元/吨。不过，价格下调刺激部分下游入市采购，市场出货情况有所好转，短期价格有望企稳。
　　展望后市，当前地缘谈判虽无最终结论，但最新消息称双方将在7月11日举行下一轮谈判，显示双方仍有维持沟通的意愿，短期内海峡冲突大规模升级的概率相对有限。前期支撑价格的地缘风险溢价已部分消化，继续向上的空间受到压制。同时，亚洲采购需求能否持续仍有待观察，若后续缺乏新买盘跟进，市场进一步上行驱动将不足。综合来看，预计短期国内外价格以稳为主，上行空间受限，核心关注点仍在于霍尔木兹海峡通运情况的实际变化。
　　风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。