中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月6日发布的题为《Virtue ofpatience》的报告，中信里昂认为，市场尚未充分认识到怡和集团（Jardine Matheson）未上市业务的潜力，以及其在2027年后扩大股票回购的可能性。这些未上市业务仍能产生可观的回报与稳健经常性现金流。分析持续看好该集团以股东为本的资本配置策略，并相信其可通过盈利增长、股息与回购在2026至2030年间实现至少9%的年化股东回报目标。
　　未上市业务是优质复利引擎
　　怡和机器（隶属怡和太平洋）、文华东方及I-Med将推动集团未上市业务未来五年的增长。这种优质增长由稳健经常性现金流与可观回报（怡和太平洋与I-Med）支撑。文华东方计划通过扩大管理业务与潜在资产处置，在2025至2030年间将投入资本回报率提升四倍。
　　 2027年后扩大回购概率较高
　　研究指出，怡和集团在2027年后加速股票回购计划的概率较高。根据集团指引，2026至2030年间总部层面将配置25%的可部署资本，分析预计此期间可用于股票回购的资金规模可观。这意味着2028至2030年间月均回购金额可达4,600万美元，较现行回购方案（2027年底到期）的2,600万美元月均水平提升1.77倍。
　　与伯克希尔哈撒韦（Berkshire Hathaway）的显著相似性
　　将怡和集团与综合行业巨头的黄金标准伯克希尔哈撒韦比较，双方在以下方面存在相似之处：1）进行收购的标准；2）管理者对以股东为导向方式的重视。值得注意的是，2026年上半年非家族内部人士斥资1,860万美元收购约26.7万股怡和股票，创2005年上半年以来最高金额纪录。分析指出，该企业有较大可能通过盈利增长、股息与股票回购，在2030年前实现至少9%的年化股东回报目标。
　　催化因素
　　自下而上的催化因素包括：1)大规模股票回购，2)股息增长（主要由DFI零售、置地控股、Astra与文华东方驱动盈利增长）。文华东方Excelcior项目对外出售是额外关键催化因素。自上而下视角看，中国房地产市场复苏将推动置地控股盈利并引发估值重评。
　　投资风险
　　汇率风险对怡和影响显著，因其主要市场为英国、中国大陆与东南亚，但集团财报以美元计价。英国特别是中国大陆的经济下行将严重冲击其汽车业务。核心业务易受大中华区与东南亚经济放缓影响，其中东南亚货币风险是关键问题。此外，DFI零售特别面临东南亚劳动力成本上升风险。
　　公司概况
　　怡和集团是注册于新加坡的香港综合企业，主要上市资产包括置地控股53%的股权、DFI零售78%的股权，文华东方85%的股权与怡和合发85%的股权。通过怡和太平洋持有未上市业务股权。集团经营理念是赋予下属企业运营自主权，使总部能专注战略制定与架构优化。