中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月7日发布的题为《Another beat andraise》的报告，三星电子（SEC）二季度营业利润达89.4万亿韩元（环比增长56%），创历史新高并超出市场一致预期的86.6万亿韩元，主要得益于内存平均售价（ASP）超预期增长。分析预计内存ASP上涨趋势将持续至2027年上半年，尽管增速可能显著放缓，因供应商目前更注重与客户签订长期协议（LTA）。鉴于市场更关注盈利可持续性，供应商在业绩电话会上对长期协议性质与结构的说明，以及三季度末2027年HBM供应价格谈判结果，可能成为公司股价下一阶段催化因素。
　　二季度DRAM/NANDASP分别增长45%/65%
　　三星电子将于7月30日公布二季度详细业绩。该数据包含18万亿韩元的员工奖金计提。晶圆代工/LSI部门营业亏损仍高达0.9万亿韩元（2026年一季度为0.91万亿韩元）。MX（智能手机）部门利润因出货疲软及内存高价影响暴跌93%至0.2万亿韩元。显示部门营业利润为0.4万亿韩元，环比下降8%，主要受季节性因素影响；消费电子部门营业利润0.1万亿韩元，环比下降37%，因需求疲软及内存等原材料成本上升。
　　分析预计三季度DRAM/NAND混合ASP将增长
　　展望三季度，研究预计营业利润将环比增长，主要受DRAM与NAND均价进一步上涨驱动。2026年，受DRAM/NAND平均售价上涨推动，营业利润预计将高于市场一致预期。四季度，DRAM/NAND混合ASP预计将增长。2027年营业利润预计受DRAM/NANDASP上涨推动。
　　推进多项LTA谈判目标2027年HBM大幅提价
　　调研显示，因过去12个月HBM相较传统DRAM溢价大幅收窄，三星电子正寻求在2027年实施实质性的HBM提价。尽管价格上涨，公司观察到AI客户仍坚定执行资本支出计划，更多客户有意签订五年期供应协议。据估计，最终50%-60%内存收入将来自此类长期协议。
　　盈利前景改善提升股东回报预期
　　分析指出，三星电子或于下半年宣布股票回购计划以支持员工股权激励，并制定2027-2029年新股东回报政策，这可能成为股价另一催化因素。
　　催化因素
　　随着内存ASP持续上涨，三星盈利前景持续改善。公司正竭力满足高需求，优先优化客户与应用组合以实现利润。分析认为当前阶段股价的潜在催化因素包括：(i)2026全年持续内存短缺；(ii)获得英伟达HBM4认证；(iii)先进与成熟制程晶圆代工产能利用率提升；(iv)斩获新晶圆代工订单。
　　投资风险
　　主要风险包括：晶圆代工部门复苏慢于预期、内存周期下行，以及HBM4生产认证延迟。
　　公司概况
　　三星电子是全球电子巨头。设备解决方案部门主营半导体业务，现已成为核心利润来源。设备体验部门生产销售手机/平板、网络设备、电视及家电。子公司三星显示主营面板业务。2017年收购的哈曼国际专注数字座舱、车联网及音响设备。