摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年7月6日发布的题为《VBL expands EastAfrican presence》的报告，Varun饮料（Varun Beverages）宣布通过全资子公司VBLIndustries（肯尼亚）有限公司，以3,200万美元（30.5亿卢比）现金对价收购同系公司Devyani Food Industries（肯尼亚）有限公司的价值型乳制品饮料、果汁及包装饮用水业务。此次收购将使Varun饮料得以进入肯尼亚市场开展饮料生产、分销和销售业务，并通过DFIL的生产设施进一步渗透非洲市场。
　　Varun饮料已通过子公司VBLIndustries（肯尼亚）有限公司签订协议，以3,200万美元（30.5亿卢比）收购Devyani Food Industries（肯尼亚）有限公司的价值型乳制品饮料、果汁及包装饮用水业务。
　　根据欧睿数据，肯尼亚在2025年市场规模为8,900万箱，百事公司仅300万箱，可口可乐市占率达56%。
　　VBLIndustries（肯尼亚）于2025年11月成立，主要从事饮料生产、分销和销售业务。
　　此次收购将使Varun饮料能够进入肯尼亚市场，并借助DFIL肯尼亚的制造基础设施和分销能力深化其在东非地区的渗透。
　　标的资产包含位于肯尼亚纳库鲁国家高速公路旁、建筑面积17,500平方米的52英亩现代化生产基地。
　　催化因素
　　其向南非扩张的时间表进一步明确及持续的盈利超预期将是关键催化因素。
　　投资风险
　　季节性因素不利及消费者偏好变化是主要风险。信实集团进入碳酸饮料领域亦为关键风险。
　　公司概况
　　Varun饮料根据百事公司授权生产、销售及分销其软饮料产品，涵盖碳酸与非碳酸饮料。主要品牌包括百事可乐、轻怡百事、七喜、美年达橙味/柠檬味、激浪、纯果乐果缤纷及纯水乐。公司在印度17个邦及2个中央直辖区拥有特许经营权，并在部分国际市场开展业务。2022年，公司负责百事印度软饮料全链条生产与分销，贡献其约90%的总销量。