报告摘要：
　　行业基本面及演变：分板块来看，
　　①创新药板块：全球景气度共振，底部反转行情强势启动。本周XBI指数再度冲高，全球创新药行业景气度持续上行。本周中证创新药产业指数上涨超14%，恒生港股通创新药指数上涨超17%，底部反转行情强势启动。本周多项利好政策集中落地，从支付端和审评端双向赋能创新药产业发展。医保+商保双通道支付体系成型，预申报机制常态化加速前沿新药准入放量。CGT行业配套新政落地，符合条件的CGT药品可纳入创新药30日审评绿色通道，同时将已上市CGT药品工艺重大变更补充申请审评时限由200个工作日缩减至130个工作日，大幅降低企业申报时间成本。重磅产业政策红利集中释放，叠加海外创新药行业景气度持续传导，创新药板块估值修复窗口全面打开，底部反转趋势确立，当前时点建议把握本轮创新药主线行情机会。
　　②器械板块：医疗器械指数当前的PE（TTM）偏高而PS（TTM）偏低，表明行业当前处于净利率触底阶段：核心高值耗材类型基本已经全部纳入集采范畴，设备端受整体预算、预算使用情况以及设备集采扩面等因素影响，国内招投标趋向稳中向好。我们认为，随着需求端（政策端）的逐步稳定，细分行业中以上市公司为代表的头部厂商将不断体现强者恒强；在此期间，医疗器械板块中的TMT转型标的有望受益于下游需求，储备产能或快速释放、在2026H2-2027年取得业绩快速增长；以手术机器人、高端影像设备、脑机接口、新型生物材料为代表的核心赛道有望率先实现增速与净利率的双回暖。奕瑞科技、海泰新光等部分公司员工持股平台/非实控人股东选择减持，建议关注相关动向。
　　③AI制药板块：科技巨头持续加码，AI制药从技术验证迈入产业化元年。2026年初，八部委印发行动方案，强调建设AI驱动新药发展平台；包括英矽智能、剂泰科技等上市公司持续公告AI制药BD，国产AI制药应用价值不断兑现。
　　细分行业优选及归因：建议关注①创新药板块的低估值与大龙头标的；②医疗器械板块关注龙头公司的TMT业务扩展；③医疗服务板块业绩扭转的估值体系调整机会；④中药和流通板块主要关注资金面对避险资产/高红利资产的需求。
　　风险提示：政策风险、研发与竞争风险、产品风险与出海风险等