投资要点：
　　维持盈利预期与“增持”评级。我们维持公司“增持”评级，预计FY2026-2028年公司EPS为0.76/1.07/1.23元。考虑到箱瓦纸景气度延续，且公司积极推动原料自给率提升，给予公司FY2026年12xPE，对应目标价10.51港元（按1港元=0.87元人民币折算），维持“增持”评级。
　　公司十大基地齐涨带动行业集体提价。6月底公司十大基地齐发涨价函，4月中旬以来行业已累计涨价多轮，本轮主流涨幅50元/吨，部分品类80元/吨，时间集中于7月中上旬，山鹰、世纪阳光等纸企陆续跟涨，部分纸板厂亦同步提价。
　　箱瓦纸涨势预计延续。7月首周箱板纸/瓦楞纸吨价环比+34/+51元，涨势维持，且涨幅均覆盖成本，本轮提价覆盖至7月中旬，且下游同步跟涨，释放强烈协同提涨信号，叠加原材料价格支撑，我们判断包装纸涨势延续。
　　行业保利润诉求强烈，吨盈边际改善。下游纸板厂买涨意愿维持，顺价节奏加快，纸企库存维持低位；国废价格受供应偏紧影响持续上涨，包装纸企保利润诉求强烈，协同涨价下吨盈边际改善，7月首周箱板纸/瓦楞纸吨毛利环比+14/+31元。
　　高景气预计持续，浆纸一体化持续推进。展望2026下半年，8月旺季包装纸高景气延续，AI等产业驱动出口需求上升，行业提价加速向垂直产业链延伸，有望扩大纸价涨幅带动吨盈回升；中长期来看，行业整体供需格局持续改善，公司积极推动浆纸一体化战略，250万吨浆产能预计陆续于2026年底和2027年投产，多元化原料供应以、高木浆自给率，叠加较强的头部议价权为公司构筑长期成本优势。
　　风险提示：下游需求修复不及预期、原材料价格大幅上涨。