【原油】沙特、阿联酋凭借近乎满负荷的出口量回归市场，俄罗斯因炼厂遭袭被迫将创纪录规模的原油销往海外，伊朗解除封锁后亦有大量货源涌向国际港口，供应端的多重利空持续施压。进入传统旺季后，美国汽油表观消费需求环比未有明显提升，同比下滑，旺季消费成色不足，然而裂解价差走强有望刺激炼厂后续提升加工负荷。美国6月非农新增就业远低于预期，市场对美联储加息预期显著降温，一定程度上对冲了基本面的悲观氛围，为风险资产价格提供支撑。经历前期恐慌式抛售后，油价已较大程度消化供应过剩预期，后续海峡通航能否完全恢复尚需验证，库存拐点未现。夜盘止跌企稳显露韧性，短期继续深跌风险有限，油价或转入震荡修复阶段。
　　【沥青】基本面看，原料端制约仍在，委油断供、稀释沥青贴水高企且进口中东原油虽有恢复但短期难以大幅放量。1-5月，道路、防水、焦化累计需求同比变化强弱分化，总体需求同比下滑近20%。社会库存连续去化至低位，行业库存水平持续走低给予沥青极强的价格弹性。策略上，若原油价格止跌企稳后，沥青将是能化板块中多配的优选品种。建议关注BU2609合约在原油企稳后的逢低布局机会。风险点需注意中东产油国复产速度超预期导致原油进一步下探，以及南方极端天气对沥青需求的持续性压制。
　　【燃料油&低硫燃料油】成本端原油供应回升持续压制燃料油走势。高硫方面，海峡通行强化了市场对供应恢复的预期，但俄罗斯炼油设施受袭致使提负困难，区域油品贸易格局或持续调整。炼厂需求尚未出现回升迹象，发电需求则持续释放，短期盘面偏弱主要受复航逻辑主导，而美伊临时和平协议脆弱，霍尔木兹海峡航运稳定性尚未完全确认，地缘不确定性仍可能引发油价波动。低硫方面，成品油强势持续分流调油组分，对低硫价格形成支撑。但科威特Al-Zour炼厂对外供应或逐步开启，且7月存在较快提负的可能，集中供应的增加后续或对低硫形成压制，需重点关注关键炼厂装船节奏。