●行情回顾：商品市场上周整体微涨0.17%，其中贵金属领涨4.68%，有色和农产品分别上涨1.37%和0.34%，能化和黑色分别下跌0.82%和0.22%。
　　具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为白银、鸡蛋和锡，涨幅分别为7.35%、5.34%和3.86%；跌幅较大的品种为原油、棕榈油和甲醇，跌幅分别为5.54%、2.27%和2.18。
　　商品市场20日平均波动率继续小幅下降，黑色和农产品整体以降波为主。资金方面，全市场规模小幅增加，有色和贵金属板块维持净流出。
　　●展望：美联储加息预期显著降温，当前FedWatch显示市场预期7月加息25bp的概率已降至不足30%，美元指数走弱，商品市场压力缓解。地缘方面出现短期“空白期”，下一轮美伊谈判预计在7月11日恢复，油价承压。
　　短期商品或震荡运行。
　　贵金属方面，上周沃什称通胀风险下降，另外美国非农不及预期，令市场推迟加息押注，板块触底反弹，不过预计空间有限。国际金价在2025年四季度低点3900-4000美元/盎司区域体现支撑，板块短期维持震荡等待驱动。
　　有色方面，加息预期降温使金融属性压力显著缓解，工业金属修复窗口打开，预计整体震荡企稳。其中铜在宏观情绪修复、库存低位以及铜矿偏紧的支撑下，或相对偏强。铝价回落后下游备货增加，铝锭社库顺畅去化基本面有低位补库的支撑。
　　黑色方面，螺纹表需环比明显回暖，产量小幅回升，累库幅度放缓。铁水暂时处于较高位置，但随着钢厂盈利转弱，未来减产压力有所加大，产业链负反馈预期有待缓解。铁矿石库存小幅回落但整体维持高位，山西安全监察压力不减，焦煤仍面临结构性紧缺，叠加蒙古那达慕大会临近、口岸即将阶段性闭关的影响，短期成本端或相对偏强。
　　能源方面，地缘溢价大幅出清后，交易重心向供需切换。进入传统旺季后，美国汽油表观消费需求环比未有明显提升，同比下滑，旺季消费成色不足，然而裂解价差走强有望刺激炼厂后续提升加工负荷。美国原油库存降至2018年以来最低，不过供应压力仍在，短期油价或震荡运行。
　　化工方面，继续跟随原油承压。PX和PTA集中检修，聚酯负荷小幅回升，PTA加速去库，上游原料维持偏紧现状，或相对偏强。甲醇港口去库支撑远月，但整体仍是宽松格局，后续进口回升确定性较高。沥青原料端制约仍在，委油断供、稀释沥青贴水高企且进口中东原油虽有恢复但短期难以大幅放量，若油价企稳或有更大向上弹性。
　　农产品方面，7月2日，我国商务部新闻发言人表示，中美双方设定了扩大农产品双向贸易的指导性目标，并原则同意将相关农产品纳入对等降税框架安排。USDA干旱报告显示，美豆产区干旱比例为19%，较上周减少3个百分点，美豆生长形势良好。美豆种植面积报告符合市场预期，利空消息出尽，美豆震荡上行，给豆类品种带来支撑。短期油脂油料或偏稳运行