【原油】
　　沙特、阿联酋凭借近乎满负荷的出口量回归市场，俄罗斯因炼厂遭袭被迫将创纪录规模的原油销往海外，伊朗解除封锁后亦有大量货源涌向国际港口，供应端的多重利空持续施压。进入传统旺季后，美国汽油表观消费需求环比未有明显提升，同比下滑，旺季消费成色不足，然而裂解价差走强有望刺激炼厂后续提升加工负荷。宏观层面传来暖意，美国6月非农新增就业远低于预期，市场对美联储加息预期显著降温，一定程度上对冲了基本面的悲观氛围，为风险资产价格提供支撑。经历前期恐慌式抛售后，油价已较大程度消化供应过剩预期，后续海峡通航能否完全恢复尚需验证，库存拐点未现。夜盘止跌企稳显露韧性，短期继续深跌风险有限，油价或转入震荡修复阶段。
　　【贵金属】
　　上周美联储主席沃什称通胀风险下降以及美国非农不及预期令市场推迟加息押注，贵金属跌势暂缓但尚不足以扭转颓势。哈梅内伊国葬将持续数日，特朗普称葬礼期间美伊暂停会谈且互不交火。国际金价在2025年四季度低点3900-4000美元/盎司区域体现支撑，贵金属维持震荡等待驱动。
　　【铜】
　　上周内外铜价整体震荡，美国非农就业不及预期，缓和三季度加息预期，铜随贵金属反弹。市场情绪评估贵金属走势与半导体板块景气度。LMEO-3月现货贴水幅度接近50美元。供应端，智利5月铜产出同比增速仍疲软。美国白宫与该国商务部仍未有评估精炼铜关税政策的具体消息，7月仍为政策观察期。延续前期期权组合。