【铜】
　　沪铜下午盘回撤涨幅，减仓震荡在MA60日均线下方。节奏上，铜价跟随贵金属、美元指数传统范式，上周美国ADP就业、非农就业不及预期，且下修过往增量后，金银止跌快速反弹，美元指数单日跌幅走扩。沃什上任初期，利率调整预期概率反复快波动，目前夏季加息概率基本消融，市场聚焦9月会议。国内现货指标逐步转稳，周一SMM现铜报103250元，上海升水走扩至80元/吨，广东升水30元/吨，洋山铜溢价扩至74美元，精废价差被动。同时，SMM国内社库降至19.22万吨，较上周减少1.52万吨，较往年水平约高4-5万吨级，较低铜价仍在吸引部分买性。建议此阶段净进口量，尤其出口相对减量对国内供求变量的影响最大。海外被动等待美国精炼铜关税消息。目前铜基本面题材扎实，尤其供应端。不过当前国内淡季，仍易主导铜价震荡滞跌，节奏上关注金银走势。策略上延续前期期权组合。
　　【铝&氧化铝&铝合金】
　　今日沪铝反弹，华东中原佛山现货升贴水在10元、-80元、60元。近期国内表观消费向好，铝价回落后下游备货增加，铝锭社库较上周四下降3.2万吨至109.8万吨，全球市场前景趋向短缺，不过最短缺阶段已经过去，海外产能增势确立。加息预期虽有退坡但流动性收紧趋势暂难逆转，沪铝反弹空间保持谨慎，关注23000元和20日线位置阻力。铸造铝合金跟随铝价波动，市场参与度较低。氧化铝现货微降，山西现货指数下调10元至2815元。国内氧化铝运行产能环比增加50万吨至9500万吨，远期过剩前景压制未改，几内亚政策延迟发布，氧化铝反弹驱动暂时有限或延续偏弱震荡。
　　【锌】
　　锌价窄幅震荡，下游对高价锌接受度不足，约束沪锌反弹。SMM数据显示，国产矿TC周均价下调400元/吨至-600元/吨，炼厂亏损面积进一步扩大，SMM预计7月国内炼厂产出同比下滑8.8%，韩国YP在P6-7月常规检修，虽然矿紧向锭紧过度仍需时间，但成本支撑强。国内高温多雨天气增加，内需不足。供需双降之下，锌价高位震荡格局难改，短线暂看2.4-2.52万元/吨区间，回调低吸为主。