宏观专题：《新301调查有何影响》2026-07-06
　　关税：高位回落。截至4月，美国实际有效关税税率为6.7%，为2025年3月以来最低点，较2025年10月的峰值下降了4.1个百分点。从美国主要进口经济体来看，实际关税均有所下降，尤其是中国、印度、巴西等下降较为明显，超过10个百分点。不过，中国面临的实际关税为22.5%，依然是最高的。美国高依赖商品实际关税依然较低，加征高关税的产品多数集中在低依赖产品和劳动密集型产品，税率下降最多的也是劳动密集型产品。
　　启动：新一轮301调查。美国贸易代表办公室在3月启动了两项大规模的301调查。其一，强迫劳动301调查。美国贸易代表办公室宣布对60个经济体启动了未能实施和有效执行禁止进口强迫劳动生产的商品的禁令调查。其二，产能过剩301调查。美国贸易代表办公室对16个经济体在制造业领域存在结构性产能过剩和生产过剩问题的行为、政策和做法展开调查。
　　展望：中国优势仍存。短期来看，我们认为，新的301调查很大概率是特朗普政府为第122条款到期准备的平替方案，新的301调查落地后影响或相对有限。长期来看，我们认为，新的301调查更多是美国为了重塑全球产业链。考虑到中国在全球产业链的优势，即使全球产业链重塑，也难以撼动中国外贸领域的地位。一方面，中国出口在产业链的各位置都处于领先位置。另一方面，中国在全球市场的价格优势依然明显。
　　风险提示：地缘政治高波动，历史数据测算存在偏差。