宏观快报点评：《非农降温但不弱，加息担忧暂缓》2026-07-03
　　非农就业：放缓但并不算弱。2026年6月美国新增非农就业为5.7万人，明显不及市场预期（11.3万人）。具体来看，休闲酒店业新增就业近两个月波动较大，6月有明显回落，是私人部门就业不及预期的主要原因。此外，零售业新增就业也有所走弱，信息业就业人数延续回落趋势。相比之下，教育和保健服务、专业和商业服务行业是支撑非农新增就业的主要来源。总体来看，6月新增非农就业人数虽有所回落，但总体水平并不算弱。此外，ADP与非农私人部门新增就业的移动三个月均值仍处于回升趋势，就业市场整体仍属稳固。
　　失业率：回落至4.2%。6月美国失业率意外下行至4.2%，但这一回落或主要源于劳动参与率的持续下滑（6月进一步回落0.3个百分点至61.5%），其中25-34岁年轻群体劳动参与率下滑最为明显。此外，6月U6失业率进一步回落，边缘群体就业情况有所改善，员工工作时长与平均时薪增速维持稳定。
　　美联储：年内或不会加息。虽然失业率超预期回落，但不及预期的新增就业数据也一定程度缓解了市场对加息的紧张情绪。我们认为在油价已有明显回落，美联储内部分歧仍大的情况下，年内美联储加息的门槛仍然较高。若后续通胀压力如期回落且7月FOMC会议未释放更多的鹰派信号，则有望看到加息担忧的进一步降温。
　　风险提示：美国经济持续复苏使得通胀压力超预期，美联储鹰派倾向超预期。