策略观察：《海峡通行量回升，电子景气延续高增》2026-07-01
　　霍尔木兹海峡通行量回升，电子景气延续高增。上周（06.22-06.28），中观景气线索主要有：1）存储及电子产业景气度延续高增；2）霍尔木兹海峡通行量边际回升，原油等大宗品价格回落，化工开工率继续回升；3）内需消费景气仍承压，家电排产下滑，汽车销量承压。
　　上游资源：油化价格大幅下跌，有色金属价格承压。1）原油：美伊局势缓和，布伦特原油期货结算价环比-10.6%，国内化工品价格指数-3.1%；化工开工率回升，PTA开工率连续四周环比回升至67.3%。2）有色：COMEX黄金环比-3.5%，工业金属价格承压，SHFE铜/铝-3.1%/-4.1%，国际金属价格仍受到实际利率升高预期压制。3）煤炭：煤价环比-1.8%，电厂日耗小幅提升。
　　中游周期与制造：新兴产业景气延续，建工需求继续磨底。1）先进制造：DRAMDDR5/DDR4/DDR3价格环比+5.4%/+0.0%/+1.6%，存储芯片价格继续小幅上涨。2026年5月中国PCB出口额同比+30.0%，出口均价4472.1万美元/亿块，同比+11.1%，国内电子产业出口延续快速增长。2）基建地产：建筑开工需求偏弱，钢铁建材价格持续磨底。
　　下游消费：二手房销售边际改善，耐用品景气承压。1）地产：30大中城市商品房成交同比-22.3%，10大重点城市二手房销售同比+10.0%，二手房销售边际改善。2）耐用品：2026年7月家用空调排产同比-13.4%；乘用车日均零售量同比-29.0%，降幅扩大。
　　客运物流：长途客运需求同比下滑，港口吞吐环比提升。1）客运：10大主要城市地铁客运量周环比+3.2%，同比+1.4%；百度迁徙规模指数环比-19.2%，同比-4.9%，国内航班执飞架次环比+6.7%，随着油价下跌修复加快。2）货运：全国公路/铁路货运量同比+3.4%/+2.0%；快递揽收/投递量同比+4.0%/+5.3%。3）海运：SCFI与BDI指数环比分别+3.8%/-7.3%，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量环比+3.1%/+5.3%。
　　风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。