核心观点:
　　【行情分析】本周焦煤期货主力合约JM2609呈现周一放量大涨、随后震荡回落、周四周五企稳修复的走势。周一受蒙古甘其毛都口岸司机罢工事件催化，叠加超跌反弹动能释放，盘面从1249元/吨开盘后强势拉升至1294.5元/吨收盘，单日涨幅高达4.19%，周二惯性高开于1295元/吨，但多头获利了结压力显现，收盘回落。周三价格回踩1245元/吨后收于1262元/吨。周四、周五市场情绪逐步企稳，价格在1260-1293元/吨区间窄幅震荡，周五收于1282元/吨。全周累计上涨2.68%，但成交量逐日萎缩，显示反弹动能边际减弱，市场在1280元/吨附近进入多空均衡状态。
　　【次周展望】预计下周焦煤将维持区间震荡、等待驱动。向上驱动需关注两方面:一是焦炭第十轮提涨能否顺利落地，若钢厂接受，将打开焦煤上行空间;二是山西煤矿安监政策是否进一步收紧，当前沁源地区仅1座矿井复产且产量不稳，供给端仍存变数向下风险在于铁水产量的拐点或确认，若下周出现环比下降，将触发需求端负反馈交易。此外，蒙煤口岸罢工事件已平息，通关恢复正常，供给扰动溢价面临回吐。
　　【宏观预期】宏观层面，国内处于政策真空期与淡季验证期的叠加阶段。7月底中央政治局会议前，市场对稳增长政策的预期将间歇性升温，但难以形成持续驱动。房地产高频数据仍显疲弱，新房销售环比持平、新开工面积维持低位，黑色系终端需求缺乏实质性改善。海外方面，美联储加息预期持续，美元高位震荡，对大宗商品整体估值形成压制。不过，国内焦煤供给端受安监约束的政策底较为明确——国家发改委在能源保供发布会上明确统筹安全生产与稳定供应，保供以严守安全规范为前提，这意味着煤矿复产节奏将持续受控，供给端难以大幅放量。综合来看，宏观情绪中性偏谨慎，市场不再交易崩盘逻辑，但缺乏做多信心。
　　【风险关注】首要风险在于铁水产量拐点。当前铁水日产仍处高位，但增幅已显著放缓，若下周出现环比下降，将确认需求端见顶信号，触发负反馈交易，焦煤可能再度回测支撑。其次是焦炭提涨落地情况，第十轮提涨已发起但钢厂利润持续收窄，若提涨失败，焦化厂可能主动减产并向焦煤传导压力。第三是蒙煤供给扰动，本周司机罢工事件虽已平息，但暴露了口岸物流的脆弱性，后续若再出现类似事件或通关政策变化，将引发阶段性反弹。最后需关注7月政治局会议的政策信号，若超预期出台稳增长措施，可能带来情绪驱动的反弹行情，但若政策力度不及预期，市场将重回弱势。