本报告导读：
　　本报告回顾2026年6月石化行业主要价差表现，分析变化原因，给出投资建议。
　　投资要点：
　　2026年6月价差数据显示，各板块表现分化显著。（1）成品油板块，国内主营炼厂汽油、柴油裂差环比大幅改善，汽油、柴油裂差环比涨幅分别达396.8%、313.8%，最新值分别处于近五年46.6%、36.4%的低位。海外汽柴煤裂解价差均处于近五年高位，但环比走弱；（2）烯烃及下游板块，除丁二烯外，价差均环比上涨，其中丙烯-1.2丙烷、聚丙烯-丙烯价差分别环比上涨216.7%、74.7%；（3）芳烃及化纤板块，甲苯-石脑油价差环比大涨437.6%，其他芳烃价差也环比修复，瓶片和PA6价差回落；（4）天胶-顺丁价差环比大幅上涨，几乎处于近五年最高位。整体来看，国内成品油和炼化中游利润普遍改善，下游表现差异较大，但多数价差改善为主。
　　6月国内主营炼厂汽柴油裂解价差环比明显改善，核心驱动来自原油成本快速回落、供需与政策边际调整共同作用。国际原油价格自高位快速下行，国内炼厂原油到岸成本显著走低。前期4-5月行业持续累库，随着炼厂检修和降负，国内整体供应收缩，缓解库存积压压力，同时6月第二批成品油出口配额落地，出口管控适度松动，主营通过外销消化部分库存，减轻国内市场抛售压力，稳住产品售价。多重因素叠加下，炼油加工利润环比回暖。
　　6月美国成品油裂差环比均走弱，其中航煤尤为明显。5月中东地缘溢价推升航煤海外套利窗口，美国炼厂大幅倾斜航煤收率、航煤出口量创年内高位，6月海峡存恢复预期，海外订单大幅回落，叠加高油价压制航空出行意愿，美国航煤库存持续累积，供需宽松直接带动航煤裂差大幅下挫，跌幅大于汽油、柴油。6月中旬美国夏季驾车旺季全面启动，终端汽油消费持续走高，前期炼厂为增产航煤压缩汽油产出导致汽油库存低位，汽油裂解价差快速修复，反弹力度为所有成品油中最强。
　　6月碳酸二甲酯-乙二醇联产利润改善。6月酯交换法联产DMC与乙二醇综合加工利润环比5月继续修复，成本端美伊缓和，甲醇、环氧丙烷同步下行，联产综合成本大幅下移。供给端6月山东多套中小型DMC装置集中检修，行业开工降至57%-60%低位，DMC现货流通收紧，工厂惜售挺价，需求端电解液刚需稳定支撑DMC，综合联产利润环比显著改善。
　　投资建议：推荐：（1）油价回吐地缘溢价，基本跌回战前水平，后续若海峡恢复进度不及预期、地缘局势摇摆或补库启动，或更易反弹，推荐上游的中国石油、中国石化、中国海油；（2）成本和需求端压力缓解，景气有望改善的聚酯行业龙头新凤鸣、桐昆股份，以及炼化龙头恒力石化、荣盛石化、东方盛虹。
　　风险提示：宏观政策变化；原油价格大幅波动；不可抗力；地缘局势变动；需求不及预期等。