核心观点
　　当前我们仍处在康波萧条期，从长周期表现来看，康波萧条期往往伴随经济增速下行与地缘博弈加剧。在此阶段，油、气、煤作为不可替代的战略性实物资产，其价格不仅具备抗通胀韧性，更能在滞胀环境下表现出明显优于一般金融资产的宽幅震荡或中枢上移特征。能源公司的投资逻辑加速转化为具备“强劲自由现金流+高股息+持续回购”的红利资产。
　　行业动态信息
　　原油：霍尔木兹海峡运量持续修复，油价延续回落。本周原油延续回落，定价重心由地缘向供需切换，霍尔木兹通航修复，海湾产油国与俄罗斯发运回升，原油现货供给逐步修复，此外，OPEC+确认8月将继续增产，阿联酋脱离组织后原油出口创下历史峰值，伊朗也将逐步回归市场，供给预期承压。但美伊战后，中国炼厂采购力度不及预期，现货承压加大。库存层面，EIA称商业原油出现延续去库，同时成品油库存走势分化，需求端出现结构矛盾。展望下半年，在中东供给修复与浮仓出清的同时，需求恢复弹性有限与区域性低库存形成拉锯，油价大概率转入宽幅震荡。本周，Brent原油现货价70.12美元/桶，环比-5.15%；WTI原油现货价69.27美元/桶，环比-3.41%。
　　新疆煤化工：能源保障+成本优势，新疆煤化工有望开启黄金年代。从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿门户，占据地缘优势。能源保障和双碳环保的天平开始左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势成为能源保障的重心。从新疆自身的角度，以发展促稳定成为新疆主线。历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处在高质量发展的重要战略机遇期。新疆煤化工的发展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础设施的投资，最终克服能源对外依赖。
　　天然气：短暂停运后，卡塔尔液化天然气船舶恢复经霍尔木兹海峡通航。财联社7月3日电，卡塔尔已有一艘液化天然气运输船驶入霍尔木兹海峡通航，这是近一周以来首艘可见通行船只。船舶追踪数据显示，一艘在卡塔尔拉斯拉凡基地完成装货的油轮已驶向海峡。另有数艘空载LNG运输船正驶向海峡东入口，其中一艘已穿越海峡。此前，卡塔尔拉斯拉凡工业区巴尔赞天然气厂于6月21日发生爆炸，短暂影响了出口节奏。截至7月4日，美国天然气库存2922Bcf，较上周+87Bcf，较去年同期+24Bcf；本周NYMEX天然气均价3.22美元/百万英热，较上周-0.5%。
　　风险提示：国际油价大幅波动风险；下游需求复苏不及预期风险；产能过剩与政策调控风险