核心观点
　　稀土：周内稀土价格继续上行，氧化镨钕周涨幅3.05%，由于废料趋紧，回收企业开工率下降，导致稀土产量整体下调，据SMM，6月氧化镨钕产量下降约6%，再生氧化镨钕占氧化镨钕总产量的比例，已由五月的44%降至本月的37%。供给端整体偏紧，短期难有增量预期。需求端，欧洲高温天气下空调销售火爆，单台空调稀土永磁用量约0.1-0.2kg；同时磁材厂企业库存偏低，备货空调需求旺季及三季度汽车旺季需求，磁材厂将逐步增加采购强度，稀土价格有望上行。
　　行业动态信息
　　锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为16万元/吨，较上周上涨4.6%；电池级碳酸锂均价为16.3万元/吨，较上周上涨4.5%。供给端，本周碳酸锂产量预计小幅减少。主因部分锂盐厂因原料偏紧及检修等因素出现减量。津巴布韦部分硫酸锂及锂精矿已陆续发运，预计7月初起分批次到港。江西矿端及相关盐厂复产信号逐步增强，对远期供给预期形成扰动。海关数据显示，5月碳酸锂进口37555.343吨，环比上涨15.02%，同比上涨77.6%；5月份锂矿进口68.078万吨，环比下跌10.18%，同比上涨12.52%。库存方面，本周库存预计维持去化。锂盐厂长协出货稳定，部分散单存在惜售情绪。贸易商报收积极，但下游接货意愿不高。材料厂采购节奏放缓，以刚需补库为主。期货仓单量仍在相对高位，前一交易日期货仓单量为49331吨，临近7月底集中注销窗口。需求端，本周下游需求维持高景气，7月整体排产预计小幅环增。价格跌至15万元/吨以下，下游逢低补库意愿增强，但随着价格反弹，下游观望情绪再度升温，追高仍偏谨慎，实际成交以刚需补库为主。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显，建议关注永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业等。
　　镍：本周LME镍价为16,360美元/吨，较上周下降2.6%；上期所镍价为127,380元/吨，较上周下降2.4%。
　　本周SHFE镍库存10.16万吨，LME镍库存27.46万吨，合计库存37.62万吨，较上周上升0.4%。供给端，本周国内硫酸镍整体供应量收缩，行业平均开工率有所降低。一体化大厂依托低成本原料稳开工，仅外采原料中小厂小幅控产，个别厂家停产，市场供给量稍有减少。需求端，本周硫酸镍需求仍处锂电传统淡季，三元前驱体、正极企业仅维持刚需采购，磷酸铁锂持续分流市场，电镀需求平稳难以对冲电池端弱势，无集中补库行为。镍建议关注华友钴业、盛屯矿业等。
　　稀土&磁材：本周稀土价格上调。截止到本周四，氧化镨钕市场均价75.25万元/吨，较上周四价格上调2.31%；氧化镝市场均价142万元/吨，较上周四价格持平；氧化铽市场均价652.5万元/吨，较上周四价格上调0.31%。从供需基本面来看，供应端持续紧张，分离企业整体开工率增加有限，上游原矿分离企业生产稳定，氧化物产出尚可，上游成本居高坚挺，支撑尚可，废料回收企业开工下降，且短期难以恢复，含税原料数量紧张，成本高位，供应端整体表现偏紧，短期无更多增量预期。需求端稳中有增，镨钕价格偏强调整，市场低价出货减少，下游需求尚可，多数磁材企业库存低位，刚需少量有采购，散货成交尚可，下游订单略有好转，需求端整体预期向好。建议关注宁波韵升、金力永磁等。
　　风险分析
　　1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2026年全球经济增长预期从原先的2.3%上调至2.6%，但近年经济增长已呈放缓趋势，若全球经济陷入深度衰退，将对有色金属的消费形成巨大冲击。
　　2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。
　　3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险