核心要点
　　Nike发布FY26Q4及全年业绩（截至26年5月底）。FY26公司营收464亿美元/同比持平（汇率中性口径2%），净利润31亿美元/-3%；FY26Q4公司营收110亿美元/-1%（汇率中性口径-4%），净利润11亿美元/+407%，系9.86亿美元来自IEEPA关税退税的一次性收益。分地区看，FY26Q4Nike品牌北美、EMEA、大中华区、APLA地区收入同比+3%、-6%、-17%、-1%。管理层下调FY27H1营收指引为低至中个位数下降（原为低个位数下降），其中FY27Q1同比低至中个位数下降、FY27Q2较Q1放缓。公司将采取措施收紧采购，减少未来的进货量并管理库存，毛利率将有所提高。
　　四方达拟定增募资20亿元布局金刚石钻针产业化，项目建成后可年产710万支金刚石钻针。本项目旨在抢抓下游高端PCB制造窗口期，丰富高端产品矩阵，开拓全新业绩增长曲线。
　　本周观点
　　海外服饰：Nike发布FY26Q4业绩。公司FY26Q4（截至2026年5月31日）实现营收110亿美元，同比下降1%（汇率中性口径下降4%），净利润11亿美元/+407%，主要系约9.86亿美元来自IEEPA关税退税的一次性收益影响。FY26Q4收入拆分（汇率中性口径）：1）分品牌看，Nike品牌收入-3%，Converse品牌收入同比-34%；2）分渠道看，Nike批发收入同比+1%，Nike直营收入同比-9%；3）分地区看，Nike品牌北美、EMEA、大中华区、APLA地区收入分别同比+3%、-6%、-17%、-1%。管理层下调公司FY27H1营收指引为低至中个位数下降（原为低个位数下降），其中FY27Q1同比低至中个位数下降、FY27Q2较Q1进一步放缓。考虑到当前宏观环境以及近期的销售趋势，将采取措施收紧采购，减少未来的进货量并管理库存，但毛利率将有所提高。
　　中烟香港：董事会主席兼非执行董事辞任。7月2日，邵岩先生因退休而辞任公司董事会主席兼非执行董事、提名委员会及战略发展委员会主席、薪酬委员会成员。邵先生辞任后，公司执行董事代佳辉先生将于空缺期履行董事会主席职务。董事会将于3个月内在切实可行之情况下尽快遴选合适候选人。
　　金刚石散热：四方达拟定增募资20亿元布局金刚石钻针产业化，惠丰钻石包头CVD项目成功投产。1）四方达发布2026年度向特定对象发行A股股票预案，公司拟发行股份数量不超过9714.48万股（占股本不超过20%），通过定向增发募集不超过20亿元，投向金刚石钻针产业化项目（17.5亿元）并补充流动资金（2.5亿元），建设周期36个月，建成后可年产710万支金刚石钻针。本项目旨在抢抓行业发展窗口期（下游高端PCB制造），推动技术成果转化，前瞻性布局产能；并丰富高端产品矩阵，优化业务结构，开拓全新业绩增长曲线。2）惠丰钻石包头CVD项目成功投产，包头CVD金刚石项目总计划投资10亿元，厂区建筑面积近5万平方米，此次项目落地投产，依托包头CVD金刚石项目规模化产能，配合公司战略布局算力企业的下游资源，逐步实现金刚石热沉材料与AI服务器、算力终端场景深度验证，向金刚石功能材料整体解决方案服务商转型。
　　风险提示
　　1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。
　　2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。
　　3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。