投资要点：
　　大势研判。7月份风格再平衡有望持续演绎：一是我们用申万一级行业“半年涨跌幅前三位的平均值”减“半年涨跌幅后三位的平均值”来衡量行业分化程度。6月底该值接近+3倍标准差，说明行业涨跌幅分化已经较为明显，后续存在较强风格再平衡的动力；二是产业层面存在扰动，例如对存储涨价的相关起诉、苹果产品涨价可能影响销量、对海外科技巨头高资本开支的担忧，短期内对科技股的市场情绪带来影响；三是此前纳指、韩国指数均未创新高，但在资金抱团AI硬件下，A股双创板块逆势创新高，并对其他方向形成挤压，A股风格分化比海外更加明显；如果A股市场开始演绎风格再平衡，预计所需时间将不低于海外科技指数；四是近期市场面临中报预告披露、科技巨头上市等考验，AI硬件方向存在利好逻辑兑现的可能性。7月份处于市场过渡阶段，我们预计具备业绩驱动且前期滞涨的“泛科技”有望成为7月至8月中旬市场的阶段性主线，但力度尚不足以带动市场指数整体上行。
　　投资建议。近期可关注：（1）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等；（2）消费医药方向，例如服务消费、部分农产品、创新药领域；（3）防守的高股息方向，例如银行、煤炭、交通运输、公用事业；（4）AI硬件的龙头标的，例如光模块、PCB、存储的核心标的，受益于扩产逻辑的半导体设备及材料，近期下跌较多，可逐步低吸，预计后续仍是指数上行的核心驱动力。
　　重点跟踪。一是6月份制造业PMI重返扩张区间。出口高景气、稳增长政策开始发力、国际油价走低将是主要贡献；二是再融资制度将持续优化，明确建立再融资定向增发储架发行制度，优化小额快速再融资制度，实行统一的市价发行定价机制，灵活性及效率提升。
　　风险提示：宏观经济下行，美联储加息，AI资本开支放缓，美伊冲突变数。