报告导读：
　　上周观点及逻辑：
　　棕榈油：能源价格随地缘降温进入快速回调，产地出口疲软叠加B50落地困难使得棕榈情绪逐渐见顶，宏观寻底过程中缺乏上涨驱动的棕榈无力支撑行情，棕榈09合约周跌2.27%。
　　豆油：美豆获得中国采购预期及种植面积利多支撑，但播种天气顺利、国内到港压力明显，豆系自身题材不足，跟随宏观及油脂题材回调为主，豆油09合约周跌0.14%，豆棕价差大幅走扩。
　　本周观点及逻辑：
　　棕榈油：高频数据显示马来6月产量恢复幅度偏小，出口补库在月末放缓，因此仍然无法在6月看到显著的去库迹象。印度需求今年持续低迷的疑虑仍在，但1-5月尤其中东、非洲出口需求累计同比增幅较大，未来即使印度维持月均60万吨的进口水平，马来库存在本国需求和印尼出口转移的趋势下也将在四季度呈现逐步去库状态，但三季度库存仍然高位波动，因此三季度棕榈很难看到趋势上行的迹象，仍以宽幅震荡为主。印尼主要矛盾仍然落在B50能否将今年生柴分配量落实在1760万千升的政策上，目前消息来看比较可能在1680万千升左右，全年需求同比增长150万吨左右，但时间上的推迟已经难以避免，这将进一步打击棕榈的近端情绪。印马价差反弹后企稳，中国月差给到产地较好的搬库存空间，同时国际葵棕价差大幅上行，国际豆棕价差维持升水，使得棕榈底部正在逐步企稳，但如果三季度仍然面临大产量和对印度弱出口则不排除7-8月仍然表现卖压。近期宏观交易及地缘主导市场，棕榈自身在7月能否筑底反弹较大程度上取决于宏观企稳的速度及印度的买兴，产量只要不呈现同比增加则压力不会进一步放大，另外关注7月9日官方关于B50的讲话情况，目前看棕榈自身矛盾化解的速度仍然偏慢，除B50外的驱动不够明显，但底部抬升较为明确，随能源回调或交易现实时背靠前低建05多单、长期持有为主。
　　豆油：近期美豆油跌出性价比，65美分的生柴支撑较强，可正套或多远月参与。美豆在播种顺利的基本面下难以产生上行动力，种植面积的不及预期撑住了美豆下方价格，在需求及成本确定性抬升的情况下新作美豆供需格局趋紧，但在天气尚未出现实质性问题的背景下CBOT大豆价格难以提供波动因素，因此豆油单边驱动不足但下方空间有限。豆油出口增量仍有潜力，9月还储及对菜油需求替代可能缓解库存压力，同时美豆采购进度可能影响下半年大豆供给，可关注豆油正套走势，单边继续等待油脂企稳及天气市进一步驱动的可能性。
　　整体来看，棕榈油强预期和现实逐步改善的情况下我们认为三季度能产生年度价格低点的趋势将逐步体现，底部抬升较为明确，但短期内驱动仍不明确，7-8月预计仍以震荡筑底为主，随宏观、能源降温或交易现实或预期落空时逢低建远月多单、长期持有，不建议追高操作。豆系则需等待天气给出进一步驱动。