事件：根据“十五五”规划纲要，经国务院同意，国家发展改革委近日正式印发《循环经济发展“十五五”规划》。
　　政策红利持续释放，循环经济进入新一轮扩容周期：《规划》明确锚定2030年四大核心目标：1）主要资源产出率较2025年提升约16%；2）大宗固废年综合利用量达45亿吨；3）主要再生资源年循环利用量达5.1亿吨；4）资源循环利用产业产值突破8万亿元。据观知海内咨询测算，2025年产业规模约5.23万亿元，对应“十五五”增量空间近3万亿元，CAGR约8.9%，产业扩容趋势明确。我们认为，在碳达峰攻坚期与资源安全战略的双重驱动下，循环经济正从阶段性政策支持升级为长期制度安排。
　　20万亿新能源装机背后，“新三样”回收的紧迫命题：《规划》将传统再生资源、稀贵金属及“新三样”固体废物循环利用列为重点任务。过去二十余年，我国建成全球最大的新能源产业体系，“十五五”新型能源体系建设预计又将带动超20万亿元的投资，2026-2030年间我国或将迎来首轮新能源设备规模化报废高峰。目前，废光伏组件和废风机叶片回收能力已超当前实际退役量，但行业仍面临自动化拆解水平偏低、资源化利用效率不足等瓶颈，未来具备自动化拆解与高效环保回收技术的龙头企业有望大幅受益。
　　政策延伸至交易端，二手3C与IT设备迎来效率重估拐点：《规划》强调完善覆盖生产、消费、回收、利用全链条循环经济体系，规范二手商品流通交易发展，畅通废弃物回收网络。结合此前发布的《二手电子产品可用程度分级规范》建立“检测分级—再制造—再流通”标准体系，定于2027年1月1日起正式实施的《数据安全技术电子产品信息清除技术要求》对电子产品数据清除基本要求、功能规范及操作流程作出统一规定，我们认为政策支持已由回收端延伸至流通端和交易端，并通过分级标准立规则、信息清除保安全、回收网络通渠道，打通三大制度堵点，二手3C与企业IT设备等标准化存量资产的再流通效率有望迎来系统性重估。
　　投资建议：标准化存量资产再流通是8万亿循环经济中最具确定性的成长主线。在政策推动标准体系完善、供给规模扩张及市场规范化发展的背景下，我们建议重点关注二手3C流通与企业IT设备服务化两大赛道的龙头企业。
　　风险提示：政策推进不及预期、设备残值波动、信息安全与合规风险