展望2026年下半年，炼焦煤价格中枢有望维持高位运行，但进一步大幅上行的空间受制于终端需求的疲弱传导。从供给端来看，国内炼焦煤供应的刚性约束难以在下半年得到根本性缓解，晋中、吕梁、临汾等主产区前期停产的民营煤矿虽已陆续复产，但多数复产后产量明显下滑，且安全门槛提高后隐蔽工程和超产行为得到有效遏制。从需求端来看，一旦焦化利润边际改善带动开工率回升，焦煤的实际消耗速度将加快。下半年需重点警惕金九银十传统旺季前的下游补库行情，以及在低库存弹性下供给扰动可能引发的阶段性脉冲式上涨。焦煤价格中枢有望较上半年小幅上移，但上行高度受制于终端需求的恢复程度。