月度行情表现：交运红利资产跑输沪深300指数与交运指数。1）行业涨跌幅：2026/6/1-6/30期间，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-10.16%、-10.84%、-11.5%。年初至今，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-11.27%、-12.61%、-9.31%，均跑输沪深300指数，跑赢交运指数。2）红利资产个股表现：2026/6/1-6/30期间，A股全部交运红利个股累计下跌，H股仅秦港股份累计上涨，集中分红季板块出现阶段性调整。3）利率环境：仍处于低位。2026年6月，国债收益率整体区间震荡，历史来看处于低位，截至2026/6/30，10年中债国债到期收益率为1.73%，较2026/5/29的1.71%上涨2bp，30年中债国债到期收益率2.24%。4）行业成交额：6月铁路日均成交额有所增长。2026/6/1-6/30，高速公路日均成交额13.51亿元，同比下降17.8%，铁路日均成交额21.14亿元，同比增长55.4%，港口日均成交额25.78亿元，同比下降28.7%。5）行业估值：相较银行、煤炭、电力设备、公用事业，从PE历史分位数看，煤炭为主要红利资产细分行业中最高，港口为最低；PB历史分位数，公用事业为主要红利资产细分行业中最高，铁路运输为最低；从行业整体股息率看，高速公路大于4%、铁路运输与港口均在3%-4%区间内，银行和煤炭领先。
　　行业数据：1）港口：交通运输部重点监测港口周度吞吐量，过去四周（2026/6/1-2026/6/28，2026年第23-26周）监测港口货物吞吐量10.57亿吨，同比增长0.9%，年初至今累计66.83亿吨，同比增长2.1%；过去四周集装箱2748万标箱，同比增长4.6%，年初至今累计17256.9万标箱，同比增长7.4%。重点港口货种吞吐量增速，2026年5月，煤炭（+4.9%）>集装箱（+3.6%）>铁矿石（-1.0%）>原油（-23.5%）；2026年1-5月，集装箱（+6.6%）>铁矿石（+4.7%）>煤炭（+3.4%）>原油（-5.9%）。2）高速公路：客运量，2026年5月，公路客运量为9.71亿人次，同比下降1.4%；2026年1-5月，公路客运量累计为46.95亿人次，同比下降2.5%。货运量，2026年5月，公路货运量为37.6亿吨，同比增长2.1%；2026年1-5月，公路货运量累计为174.44亿吨，同比增长3.1%。3）铁路：旅客发送量，2026年5月，铁路旅客发送量为4.14亿人次，同比+1.9%；2026年1-5月，铁路旅客发送量累计为19.69亿人次，同比+5.7%。货运总发送量，2026年5月，铁路货运总发送量为4.59亿吨，同比+4.5%；2026年1-5月，铁路货运总发送量为21.87亿吨，同比+3.1%。
　　投资建议：交运红利A/H不乏高股息优质标的：1）A股：四川成渝（6.1%）>东莞控股（5.1%）>唐山港（4.8%）>大秦铁路（4.8%）>山西高速（4.7%）>粤高速A（4.4%）>青岛港（4.3%）>赣粤高速（4.3%）>宁沪高速（4.2%）>皖通高速（4.2%）>上港集团（4.1%）>招商港口（4.1%）>招商公路（4.1%）；2）H股：四川成渝高速公路（7.9%）>越秀交通基建（6.9%）>青岛港（6.2%）>江苏宁沪高速（6.1%）>招商局港口（6.0%）>中远海运港口（5.6%）>秦港股份（5.4%）>安徽皖通高速（5.2%）。注：对应25年分红股息率（2026/6/30）；3）港口：我们继续强调观点，港口战略价值投资时代来临，预计跑赢交运红利方向。重点推荐招商港口，目前仍破净的全球布局港口央企，拥有海外战略港口资产布局、近年积极提升分红比例，从2019年的30.5%提升至2025年的43%；推荐青岛港整合优化、业绩稳健；唐山港高分红优质港口标的，全国重要能源枢纽港；厦门港务受益于两岸融合，资产注入一旦完成，盈利能力、红利属性或迎双提升；关注北部湾港，平陆运河未来开通后对公司业务量的促进潜力；4）公路：我们继续强调公路典型红利资产配置价值，继续首推A/H股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路，我们认为公司具备业绩增长稳定性，结合高分红及“大集团、小公司”逻辑，公司为少有的具备成长潜力的优质高速资产；继续重点推荐高速公路行业市值管理典范、ROE水平领先的皖通高速，位于交通强省、分红领先的山东高速、宁沪高速，可视为行业ETF增强的招商公路，以及低估值、存在通过企业改革经营释放活力潜力的赣粤高速；5）铁路：长久期+改革红利，推荐黄金线路资产和稀缺资源存在价格弹性潜力的京沪高铁，公告未来三年（2025-2027年）分红比例将不低于55%，分红比例、股息率提升。典型高股息资产大秦铁路，关注广深铁路。
　　风险提示：经济出现下滑、改革不及预期、并购整合等资本运作不及预期。