富士达：代工筑基，骑向全球
　　行业规模：全球自行车需求稳健，电助力自行车成为结构性增长主线。自行车兼具代步、运动与休闲消费属性，全球需求具备一定刚性，中国大陆及台湾地区凭借完整产业链与规模制造优势，长期主导全球自行车产销与出口格局。经历2023年渠道高库存去化后，行业自2024年起逐步恢复增长，中国大陆自行车产量与出口量均明显回升，2025年出口景气延续。细分赛道看，传统自行车市场已趋成熟，整体规模相对稳定但增长弹性有限；共享单车受益于国内用户规模扩大与存量车辆更新，贡献稳定需求；电助力自行车则在低碳出行政策、城市骑行渗透提升及中老年助力代步需求释放的共同驱动下持续扩容，成为行业由传统人力驱动向电动化、智能化升级的核心增长引擎。
　　市场格局：行业集中度提升，富士达稳居第一梯队。我国自行车行业参与者众多、长尾分散，但近年集中度稳步抬升，规模化头部企业优势不断扩大。按营业收入计的CR10由2022年的48.8%提升至2024年的52.7%；而同期前十强企业利润占行业比重达73.0%。其中，富士达2022-2024年自行车销售额连续三年稳居中国大陆行业前三。未来有望在行业向电动化、高端化升级的过程中持续提升份额。
　　富士达：领先自行车制造商，代工为核、自有品牌为辅。富士达是我国领先的自行车制造企业之一，主营自行车、电助力自行车、共享单车及关键零部件的研发设计、生产与销售，已形成以ODM/JDM/OEM代工为核心、OBM自主品牌为补充的业务模式。客户端，公司绑定Specialized、Lectric、Pon、迪卡侬等全球一线自行车品牌运营商，并服务哈啰、青桔、美团等国内共享单车运营商，客户资源优质且覆盖多元应用场景；产能端，公司已形成天津、常州、越南、柬埔寨四大整车生产基地，整车年产能约700万辆，销售网络覆盖全球近百个国家和地区，依托规模化制造、多区域产能布局及完善产业链配套，在全球自行车及电助力自行车代工领域具备较强交付能力与龙头竞争优势。
　　行情回顾：本周上证综指/沪深300/深证成指/创业板分别上涨-1.55%/-1.48%/-1.55%/-1.37%。分板块看，申万轻工制造/纺织服装板块分别下跌4.17%/2.25%，跑输沪深300，分别位于申万28个一级行业涨跌幅第20/8名。细分子行业来看，轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：包装印刷（-3.11%），家居用品（-4.34%），造纸(-4.51%)，文娱用品（-0.77%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（-1.07%），服装家纺（-1.57%），饰品（-6.47%）。
　　风险提示：原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业竞争加剧。