本报告导读：
　　美光FY2026Q3业绩大幅超预期，存储板块景气度有望持续；字节跳动发布系列模型，Coding/Agent/图片/视频全线升级；OpenAI发布GPT-5.6有限预览版
　　投资要点：
　　投资建议：维持行业增持评级，推荐AI算力方向、云厂商方向、AI应用方向、AI社交方向。
　　美光FY2026Q3业绩大幅超预期，存储板块景气度持续。FY2026Q3，美光科技实现营业收入414.5亿美元，同比增长346%，环比增长74%，超出市场预期。Non-GAAP净利润289亿美元，摊薄EPS 25.11美元。按产品拆分，DRAM收入313亿美元，占总收入比重为76%，环比增长67%；NAND收入99亿美元，占总收入比重为24%，环比增长99%。DRAMASP环比增长low-60%，NANDASP环比增长mid-80%，存储芯片涨价势头延续。分部门看，云内存（CMBU）收入138亿美元，经营利润率78%；核心数据中心（CDBU）收入115亿美元，经营利润率83%；移动与客户端（MCBU）收入115亿美元，经营利润率86%；汽车和嵌入式（AEBU）收入46亿美元，经营利润率75%。FY2026Q4，公司在Non-GAAP口径下预计实现收入490-510亿美元，毛利率约为86%。
　　字节跳动发布豆包2.1 Pro模型、拟上线Seedance 2.5、Seedream 5.0 Pro模型。豆包大模型家族是中国产业落地最广泛的模型，截至2026年6月，豆包大模型日均Token调用量突破180万亿，在过去一年里增长超过10倍。豆包大模型2.1 Pro围绕Coding、Agent、VLM三大方向实现大幅升级，Coding具备更强的需求理解、长期规划、持续修复和工程交付能力，能胜任企业真实研发场景中的复杂任务；Agent能够胜任各行各业的高价值生产任务，具有更强的工具调用能力，同时充分兼容各种Harness框架和三方CLI。豆包大模型2.1 Pro每百万Tokens统一定价为输入6元、输出30.0元，缓存命中条件下只需要1.2元，综合使用价格比Claude Opus 4.6-4.8降低近80%，具备极高的性价比。
　　OpenAI推出GPT-5.6有限预览版，包含旗舰版Sol、均衡版Terra、快速版Luna。Sol价格与GPT-5.5相同，性能更强；Terra的性能可与GPT-5.5相媲美，价格只有其一半。但由于美国政府审查，该模型今天仅以有限预览版的形式面向部分企业开放，其正在与政府合作争取未来几周内全面发布。GPT-5.6 Sol强化了编程、生物、网安等能力。其在Terminal-Bench 2.1编程测试全面领先Claude Fable 5，旗舰和未推出的Ultra版本测评超过Claude Mythos 5；面对长期安全任务，它仅耗费三分之一的输出token，就能在ExploitBench上对标Claude Mythos Preview。以每百万token计算，Sol的输入价格为5美元，输出价格为30美元；Terra的输入价格为2.5美元，输出价格为15美元；Luna的输入价格为1美元，输出价格为6美元。GPT5.6还引入了更可预测的提示缓存机制，包括支持显式缓存断点和30分钟的最低缓存有效期。
　　风险提示：地缘政治风险；AI技术发展未及预期；消费复苏未及预期；行业竞争风险；政策监管风险。