投资要点：
　　电力阶段性调整，目前算电协同很值得看好。Open AI上市速度存在不确定性，美光业绩超预期，存储大涨导致算力成本或上升，市场担心AI增速放缓，延迟用电需求，电力板块近期也有较大调整，但我们认为AI方向不变，周四“十五五”能源规划，首次将“算电协同”写入国家级能源五年规划，电力板块当前非常值得看好。
　　国家发改委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》：到2030年，电力总装机54亿千瓦，风光装机占比超过50%，新能源发电量占比30%，按装机目标测算十五五新能源装机增量8.6亿千瓦（十四五目标6.7亿千瓦，实际13亿千瓦），若按2030年新能源发电占比30%测算（1330%=3.9万亿度），风电装机增加5亿千瓦至11亿千瓦，利用小时2000h，发电量2.2万亿度，光伏装机增加6亿千瓦至18亿千瓦，利用小时1000h，发电量1.8万亿度，合计4万亿度，测算5年风光装机增量11亿千瓦。新型储能从1.36亿千瓦增至3亿千瓦，五年新增1.64亿千瓦（储能增量占风光增量比重不到20%，我们估计储能实际需求或会超出该预期）；西电东送新增0.8亿千瓦以上，“十四五”实际新增0.7亿千瓦。
　　《可再生能源消费最低比重目标和可再生能源电力消纳责任权重制度实施办法》：文件除了明确可再生能源电力消纳责任权重的考核（强调分区分档，差异化设置权重指标，有利于地区消纳和资源配置），同时首次引入了非电消费最低比重的考核，包括可再生能源供热（制冷）、可再生能源制氢氨醇等综合利用、生物燃料等可再生能源非电利用种类，利好绿色氢氨醇产业，相关标的：嘉泽新能、电投绿能等。
　　江苏、广东7月现货电价回升，云南机制电价改善。1、江苏7月集中竞价交易加权均价为362元/兆瓦时，6月351元/兆瓦时，25年7月396元/兆瓦时。2、广东7月月度综合价483元/兆瓦时，6月为401元/兆瓦时，25年7月为372元/兆瓦时。3、云南27年新能源机制电价出清价：光伏0.331元/度，风电0.335元/度，2341项目中标。对比25年，529个项目申报，光伏0.330元/度，风电0.332元/度；26年第二批1323个，光伏0.329元/度，风电0.335元/度。
　　推荐：（1）火电：华电国际、国电电力、天富能源；（2）水电：长江电力、国投电力、川投能源、黔源电力、桂冠电力、湖北能源；（3）绿电：龙源电力、中闽能源、福能股份、节能风电、三峡能源、甘肃能源、金开新能；（4）港股：龙源电力、华润电力、中国电力、大唐新能源；（5）核电和燃气：中国核电、天壕能源。
　　风险提示。（1）经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。（2）电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。