工业金属：LME铜价本周13287美元/吨，周回落1.8%，国内铜现货价101655元/吨，周回落3.4%。LME铜库存33.65万吨，周去库4.4%，上期所阴极铜库存13.57万吨，周去库5.6%。本周铜价有所回落，LME铜价维持13000美元/吨上方运行，国内铜价维持10万元/吨上方。库存端LME库存、国内端库存均去库，整体库存水平处于下降趋势。海外宏观方面美联储26年6月宣布将联邦基金利率目标区间维持3.5%至3.75%之间不变，符合市场预期。根据最新CME“美联储观察”数据，预计26年年内基本不会降息，受美国最新经济数据超预期影响，市场开始继续讨论可能存在的加息预期。供给端海外铜矿近期部分下调产量预期，重点海外铜矿山复产不及预期的消息也加剧铜供给端缩紧预期，预计全球铜矿供给端将持续收缩。随着国内下游地产、基建领域进入季节性旺季，同时新能源车、光伏、AI等新领域用铜量仍在持续增加，我们预计铜下游需求仍将有稳定支撑。我们建议继续重点关注铜矿龙头企业紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、洛阳钼业等。本周上海有色铝价22880元/吨，周回落4.1%，成本端氧化铝价本周现价2780元/吨，周上涨1.1%；预焙阳极价本月最新报价6248元/吨，较上月下调0.3%。本周铝价有所回落，近期国内铝价维持23000元/吨左右。成本端氧化铝价格小幅上涨，之前主要受几内亚缩紧铝土矿预期影响，但整体仍处于供过于求局面。预焙阳极本月小幅回落，主要受上游煤炭价格影响，整体我们认为预焙阳极价格持续上行的动力不足。上海有色电解铝社会库存本周为120.5万吨，周去库4.61%，目前国内铝社会库存进入去库趋势，下游开工旺季传导顺利。近期中东地区冲突导致海外电解铝部分减产停产，同时关键海峡受战争影响运输受阻，市场在供给端受阻和需求端可能存在的衰退中持续纠结。随着氧化铝价格、预焙阳极价格维持区间震荡，虽然短期内铝价有所回落，但经测算后的电解铝吨铝毛利润仍保持在较高水平。我们建议继续关注成本较低的电解铝企业云铝股份、中国铝业、天山铝业等。
　　锂：本周进口锂精矿价格1910美元/吨，周回落9.5%；工业级碳酸锂价格14.8万元/吨，周回落11.4%；电池级碳酸锂价格15.3万元/吨，周回落9.5%；氢氧化锂价格12.9万元/吨，周回落11%。本周锂矿价格、锂盐价格大多回落，近期碳酸锂期货价格跌破20万元/吨至15万元/吨附近。从全球锂资源格局看，津巴布韦、澳大利亚等锂资源主产国出口量有所下滑，整体需求端新能源车及储能等领域增速相对稳定，从供需整体来看2026年相对平衡。短期内新能源车进入销量季节性淡季，我们观察到上游国内锂矿资源还未见实质性复产的格局下，锂价波动有望进一步放大。在此背景下我们建议逢低关注龙头企业天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能、融捷股份、永兴材料等。
　　稀土及小金属：本周氧化镨钕价格72.9万元/吨，周上涨1%，钕铁硼价格230元/千克，周上涨4.5%。本周稀土磁材价格有所反弹，建议关注龙头企业北方稀土、中国稀土、金力永磁等。铅、锌本周延续低位震荡走势，钴价高位回落，目前跌破40万元/吨，镍价本周震荡走弱。我们建议关注洛阳钼业、华友钴业等。本周锗价延续反弹、锑价仍震荡回落，可逢低关注小金属相关概念股云南锗业、湖南黄金等。
　　贵金属：本周国内黄金价883.7元/克，周回落5.6%；银价14019元/千克，周回落16.4%。本周贵金属价格下跌明显，主要受美联储加息预期重启的影响，目前市场预期美联储年内不会降息并且不排除因通胀高企导致的潜在加息可能。我们观察到我国央行购金持续，国际地缘政治局势仍有反复，我们认为黄金价格仍将保持在当前高位震荡。建议继续逢低关注山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源等。
　　投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、江西铜业、云铝股份、北方稀土、中国稀土、金力永磁、洛阳钼业、山东黄金等。
　　风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险、地缘政治冲突风险等。