今年一季度，沪镍价格中枢整体上移，年初冲高至上半年阶段性高点附近，之后自高位震荡回落后盘整；不锈钢期货快速走强后整体维持偏强区间震荡。年初印尼RKAB年度开采配额较超预期缩减超30%，矿端矛盾激化推升火法冶炼成本；之后市场对美联储流动性收紧预期走强带动美元指数回升，有色板块整体承压，沪镍盘面回调。二季度受地缘事件与产业预期转向影响，价格波动显著放大，沪镍宽幅波动，不锈钢价格中枢上移。
　　下半年镍价或维持宽幅区间震荡，考虑当前估值低位和成本支撑，中枢或有望小幅上移，但上行空间受制于基本面过剩现实，印尼政策和地缘风险的不确定性仍较大。沪镍主力合约核心运行区间预计为120000–160000元/吨，节奏主要取决于宏观流动性预期及印尼政策调控。一级镍市场过剩格局短期难扭转，高库存压力上半年已经显化，上行空间仍受制约，而底部支撑则依赖印尼镍资源管控力度，RKAB配额与MHP电积镍成本共同构成价格下沿。
　　不锈钢整体或以偏强震荡为主，主力运行区间预计参考13500-16500元/吨，节奏上预计三季度偏强，四季度震荡走弱。不锈钢成本端的韧性支撑与过剩格局逐步收窄博弈，整体结构性压力相对可控。成本端印尼配额管控阶段性影响节奏，镍铁成本支撑相对坚挺，三季度镍铁用电让电于电解铝仍有发酵空间，不锈钢成本中枢或抬升。但目前来看年内需求增速预计仍维持偏低，但房地产行业的拖累效应有望逐步减弱，关注消费刺激政策的持续性，四季度需求淡季施压下盘面驱动或受限。