投资要点:
　　生猪：产能去化有望加速
　　投资建议：1）产能去化有望加速。养殖端持续亏损推动产能去化加速。截至2026年6月26日，自繁自养生猪头均亏损346.04元，今年以来持续亏损时间已经超过4个月。根据涌益咨询公布的数据，截至6月25日，6.5公斤仔猪价格157元/头，环比-24元/头，15公斤仔猪价格231元/头，环比-19元/头。5月份样本能繁母猪存栏量环比下降幅度已明显高于4月份。2）调控政策再次强调调减产能。近日农业农村部、国家发改委召开强化生猪产能综合调控座谈会。会议要求，大型生猪养殖企业要积极响应号召，提高生产统计监测数据报送质量，带头压减生猪产能和产量，带头严控二次育肥，带头淘汰弱仔猪，带头降低出栏体重。相关主产省份要加强各环节监管和监测信息共享，强化穿透式管理；抓紧修订落实省级产能调控方案，更好形成政策合力，继续实质性压减产能。我们坚定看好本轮周期产能去化的持续性和确定性，首推头部猪企温氏股份、牧原股份，建议关注德康农牧、神农集团、巨星农牧、天康生物等。
　　家禽：关注需求恢复情况
　　投资建议：①白羽鸡引种端：据中国畜牧业协会数据，2026年4月，祖代更新1万套，均为国内品种自产。②白鸡方面，由于引种断档导致的结构性短缺，上游父母代苗价格仍维持高位，但下游商品代苗-毛鸡-鸡肉环节均出现不同程度下跌，当前逐步进入补栏淡季、终端需求，产业链价格有所低迷；受益于毛鸡价格下降，屠宰厂盈利转正。黄鸡方面，行业存栏持续处于低位，但受到猪价影响，黄鸡价格有所回落。关注受益于供给收缩预期、公司自身结构改善的标的，我们看好圣农发展、立华股份，关注益生股份、晓鸣股份、春雪食品、益客食品等。
　　动保：关注业绩增长的持续性及非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验进展
　　投资建议：建议关注兽药企业业绩增长的持续性，看好回盛生物，关注金河生物。非洲猪瘟亚单位疫苗于2025年7月取得临床试验批件，生物股份2025年10月正式启动田间试验，历经三个月的科学严谨实施，于2026年1月23日顺利完成首次攻毒试验，其结果完全符合阶段性评价要求。第二轮攻毒试验已经按计划开展，后续公司将在试验工作完成后按照相关规定报送注册。我们基于对非洲猪瘟亚单位疫苗商业化的乐观预期，建议关注生物股份、中牧股份。
　　种植：粮食价格震荡下行
　　投资建议：以玉米为主的农产品当前库存处于近年来高位，更多关注外生影响，建议关注苏垦农发、北大荒、隆平高科、登海种业、康农种业等。
　　饲料：看好行业集中度提升趋势
　　投资建议：饲料需求品种结构性有差异，长期来看行业仍具有集中度提升趋势，重点关注成本具有优势的公司，关注海大集团、禾丰股份、邦基科技。
　　宠物：看好国内宠物行业发展
　　投资建议：国内宠物品牌仍处于发展机遇期。推荐宠物食品板块的乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份，宠物医疗板块的瑞普生物。
　　行业评级及投资建议
　　生猪板块看好产能去化加速；禽板块关注需求恢复情况；动保板块关注关注业绩增长的持续性及非洲猪瘟亚单位疫苗临床试验进展；国内宠物品牌仍处于发展机遇期，维持农林牧渔行业“推荐”评级。
　　风险提示
　　重点关注公司业绩不及预期；突发事件导致市场行情大幅波动的风险；养殖行业疫病的风险；政策不确定的风险；农产品价格波动的风险；饲料价格上涨的风险；宏观经济影响消费预期的风险；极端天气发生的风险等。