投资要点:
　　本周（2026年6月22日至2026年6月26日）沪深300下跌1.48%，医药生物下跌1.47%，处于31个一级子行业第5位。医药子板块中，医疗服务小幅上涨，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务本周涨跌幅分别为-0.96%、-4.21%、-5.76%、-6.42%、-4.78%、7.90%。
　　2025年CXO行业的营收、净利润总额同比分别增长12.75%、85.11%，行业景气度的提升主要得益于一级市场融资回暖、国内创新药BD交易火热以及新分子疗法进展等，建议关注外需标的（药明系、凯莱英、康龙化成等），以及内需线前端渐次到后端（临床前CRO、模式动物、临床CRO等）。
　　2026年初至今（2026/6/26）医药板块收益率-14.11%，同期沪深300收益率5.15%，医药板块跑输沪深300收益率19.26个百分点。以2026年盈利预测估值来计算，目前（截止至6月26日）医药板块估值30.7倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率为28.4倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为8%。以TTM估值计算，截止至6月26日医药板块估值26.4倍PE，低于34.8倍PE的历史平均水平，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-6.4%。
　　行业评级及投资策略：本周医药板块下跌，我们认为创新药械逻辑并未发生变化，国内企业创新能力正逐步增强。综合考虑上述因素，我们维持医药生物行业评级为“推荐”。
　　重点关注个股：康诺亚-B、三生制药、君实生物、药明康德、药明生物、微创机器人-B、马应龙、百奥赛图。
　　风险提示：政策扰动风险，药品质量风险，地缘风险，宏观货币政策环境不及预期的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。